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个人资本家的未来

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个人资本家的未来

单独的普通合伙人现在管理的资金比许多多人的风险基金还要多。一个人的乐队的局限性是什么?传统公司又该如何应对?新经济形态的迅速发展下,老雅痞的后台常常能收到各种各样的问题探讨,今天我们就在这篇文章中介绍一下“个人资本家”这个理念。

个人资本家的未来

我从一开始就认识Clay团队,我很想与大家分享他们的更多故事。Clay将数据源汇集在一起,帮助人们寻找信息并建立(有时是令人震惊的)自动化。看到公司如何使用Clay为他们的增长、销售和招聘团队提供超级动力,这非常酷。这里有几个很好的例子。

  • 增长。你可以从Hubspot导入电子邮件注册,从LinkedIn添加数据(如标题、公司等),并查看这些公司是否正在招聘某些职位或他们的技术栈是什么样子。
  • 销售。你可以从搜索LinkedIn开始,从Clearbit等来源添加电子邮件和电话号码,并同步回你的CRM或营销平台。
  • 招聘。我不知道现在的招聘工作这么高科技,但显然你可以把Twitter的追随者(甚至是线程和DMs)和Github的追星族调取到一个表中,用工程师或iOS等关键词过滤简历,与LinkedIn的资料相匹配,然后连接到Lever或你的电子邮件客户端。

可行见解

如果您只有几分钟的空闲时间,以下是投资者、运营商和创始人应该了解的关于独立资本家的信息。

  • 领先的“独立资本家”管理的资金比许多基金都多。 Oren Zeev在没有额外投资支持的情况下管理着超过10亿美元的资产。Elad Gil、Josh Buckley、Harry Stebbings和Lachy Groom管理着数以亿计的资金,其结构类似。
  • 他们通过速度、同理心和专业知识取胜。通过避免公司政治,独立投资者可以更快地行动,在几小时或几天内完成一轮。许多人是现任或以前的运营商,让他们对创始人的旅程产生同理心。有些也带来了独特的专业知识。
  • 创作者带路。这一运动的许多成员建立了他们作为创造者的声誉,在这个过程中积累了大量的观众。这种影响已转化为在竞争回合中确保分配。那些讲述其投资组合业务的有力故事的人可以取得显著成果。
  • 已建立的机构 LP支持个人GP。大学捐赠基金和其他机构投资者资助了几位高级管理人员。在这样做的过程中,这些有限合伙人似乎已经与模型的结构性风险和平相处,达成了一致。
  • 风险投资公司应该积极地与这些颠覆者结盟。虽然一级基金会更担心Tiger Global,但个人投资者已经改变了市场的动态。积极主动的公司将进行调整,授权给这些经理人,并从他们有利的品牌和令人印象深刻的影响力中获益。

——

只有一个地方可以成为起点。星期四,TechCrunch记者Natasha Mascarenhas在推特上发布了一份SEC文件的链接。D表指出,Buckley Ventures III, LP打算筹集一个5亿美元的投资工具。

如果你以前从未听说过这个基金,这个消息可能没有什么意义。风险投资公司似乎正在以前所未有的速度筹资,Kleiner Perkins、Andreessen Horowitz和Paradigm都在2022年宣布了巨型基金。

不同的是,巴克利风险投资公司是由一个人管理的。约书亚·巴克利,他不仅是唯一的普通合伙人(GP),有望管理比许多合伙企业更多的资金,他还担任Prologue的联合创始人,这是一家管理Product Hunt及其附属加速器Hyper的控股公司。在这种广度上,巴克利是一个不寻常的案例。但他并不是唯一一个以单独的基金经理身份管理大量资本的人。

正如Nikhil Basu Trivedi在他的经典文章《独行资本家的崛起》中所阐述的那样,已经出现了一波新的投资者,他们管理着大量的资本基础,并赢得了对著名基金的分配。传统观点认为,这些独行侠的成功主要是通过更好地理解创始人和更快地行动,风险投资的敏捷、飞驰的快艇在老牌企业缓慢移动的护卫舰周围兜圈子观望着。

自从他18个月前发表文章以来,Basu Trivedi观察到的趋势已经加速。像Josh Buckley, Oren Zeev,Brianne Kimmel,Lachy Groom,Shruti Gandhi和Elad Gil这样的玩家正在管理大量的资金,而像Packy McCormick和Harry Stebbings这样的新人则将大量参与的观众转化为新的风险投资工具。许多其他人正在悄悄地蓬勃发展,新人正在这个新兴阶层后面冒泡。

我们应该如何看待这场运动,它将走向何方?在老雅痞今天的文章中,我们将试图回答这些问题,同时深入挖掘以下主题:

  • 定义。Basu Trivedi对 “个体资本家 “作了一个简明的定义。从他的文章开始,它的意义已经有了自己的生命。
  • 催化剂。尽管硅谷一直都有天使投资人,但社会和行业的转变已经激发了这一群体。
  • 玩家。一些机构经理人已经开始积极地为个人GP提供种子资金。我们将讨论谁提供了火力,以及这些火力的最终去向。
  • 游戏规则。由于资源和时间较少,理论上独资企业应该处于困境。事实恰恰相反,他们正在茁壮成长。
  • 挑战。玩单独投资者的游戏并不容易。这种模式的优点伴随着缺点,一些骨干的诱惑力可能不会永远存在。
  • 反击。顶级基金不会过分担心,至少目前是这样。然而,边缘参与者正看到拨款转移到其他地方。为了生存,他们必须适应。

让我们单干吧。

定义

在Basu Trivedi的文章中,他强调了定义个人资本家的五个特征,引用如下:

  1. 他们是其基金的唯一普通合伙人(GP)。
  2. 个人资本家是投资团队的唯一成员。
  3. 基金的品牌=个人的品牌。
  4. 他们通常比超级天使募集更大的基金和开更大的支票,即5000万美元以上的基金,并能在几轮中投资500万美元以上。
  5. 他们正在竞争领导种子期、A轮和后期阶段的融资,与传统的风险投资公司竞争。

也许是由于其文化影响的结果,这个词今天似乎被更多地使用。”个人资本家 “的说法并不是只指那些领导交易和管理超过5000万美元的基金的人,而是经常被借给我们曾经认为是 “个人GP “或 “超级天使 “的投资者。当我问谁是Twitter上 “个人资本家 “运动的最佳代表时,我收到了一系列的回应,天使与基金和银团经理交叉在一起。

推特不是寻找明确定义的地方,但它让人感觉到科技界人士对这个词的看法。在通常的说法中,它似乎已经从物种变成了属类,指的是不同肤色的参与者的集合。

正如YouTuber和投资者Gali所说:”天使和独资企业正在相互融合……我认为他们是同一种东西,除非他们有一个大型团队。”

在研究这篇文章的过程中,我与许多参与这一运动的人进行了交流。我发现有一系列令人眼花缭乱的策略和结构在发挥作用,同时也有很多共同点。为了清楚起见,我们在谈到一般的运动时,将倾向于使用 “个人投资者(solo investor) “这一术语,而将 “个人资本家(solo capitalist)”这一称呼留给那些符合Basu Trivedi确定的五个特征的人。我们还将尝试将这个群体与 “个人GP(solo GP) “和 “超级天使(super angels) “区分开来,同时避免语义上的混乱。

兴起

如果说硅谷有一个 “坚定的推动者”,那就是Arthur Rock。正如之前的一篇文章所描述的那样,这个为飞兆半导体、英特尔和苹果公司提供资金的人在其职业生涯的大部分时间里都是以独行侠的身份行动,是一个原始的独行资本家。那么,这种投资者的存在并不新鲜,但在过去的几年里,他们的存在感有所提升。

是什么解释了独行投资者的崛起?有几个因素似乎特别关键,但值得注意的是,这种高度的趋势没有谨慎地运作。相反,它们混合在一起,相互影响。以下是我认为最关键的五个因素。

  • 个人可以直接积累分配权力。
  • 风险投资已经成长为一种资产类别。
  • 知识已经正式化,最佳实践已经出现。
  • 科技和投资已经成为主流。
  • 基础设施使单独行动变得更简单。

转变1:个人可以积累分配权力

社交媒体的出现扰乱了创意供应链,取代了传统的时尚制造者。个人可以自由地在线发表他们的想法,而不需要让当地报纸接受一个故事来传达特定的信息。

当然,这场运动不仅限于社交媒体。互联网平台使博客、时事通讯、播客和其他创造性活动蓬勃发展。这些活动中的每一项都可以吸引大量观众。

当然,这种转变的结果是个人变成了媒体公司,与传统出版商处于同一水平。在扁平化的信息流中,最活跃和最成功的人建立了大量的追随者并赢得了消费者的信任。这种重新分配的权力就其本身而言。虽然其中大部分流向了支持这种行为的平台,但个人创作者也从中受益。

在这一转变中出现了许多个人GP。像Packy McCormick、Lenny Rachitsky、Nik Milanović、Turner Novak和Harry Stebbings这样的创作者利用大量的观众来确保竞争性融资回合的分配。一旦这些创造者建立了确保独特访问的能力,自然就会筹集基金来执行这一战略,其资本数量级要比个人能够部署的多。

转变2:风险投资已成长为一种资产类别

2012年,风险资本家的投资大约为600亿美元。2021年,这一数字达到6430亿美元。从2020年到2021年,该资产类别部署的资金数额几乎翻了一番,增加了92%。

近年来,风险资本的表现让这样的增长是值得的。根据Pitchbook的数据,在2021年之前的三年里,风险投资以15.85%的年回报率超过了所有主要资产类别。

个人资本家的未来

这些数字诱惑着有限合伙人(LP)增加对现有基金的分配,并涉足新的工具。后者可能既是一种战略选择,也是一种需要。首先,新兴经理人的表现往往优于老牌经理人。也许更重要的是,著名的基金已经过饱和了。大公司的GP已经注意到,他们往往无法像LP可能想要的那样投入那么多资金。新的投资者,即使是单打独斗,也能通过给这些LP一个部署的地方而受益。

虽然资本的激增帮助许多单独的GP开展业务,但它也使董事会向他们倾斜。现在速度更重要了。在以前的时代,风险资本家可以花几周或更长的时间来了解一个管理团队,而今天的分配者需要更快地行动,有时是在几个小时内。

很少有传统基金是为这种节奏而设立的。可能需要大量的研究来达成信念,而投资委员会的会议往往是一周一次。等到作出决定时,机会可能已经消失。

相比之下,单打独斗的GP在这种突击式的游戏中茁壮成长。当速度成为一个主要变量时,单一决策者就有了优势。这些新的动力帮助个人投资者赢得了进入竞争回合的机会,提高了他们的地位并吸引了更多的资本。

转变3:知识已经正式化,最佳实践已经出现

创业从来都不是一件容易的事——但毫无疑问,它变得更容易了。这在一定程度上要归功于最佳实践的形式化和知识的传播。在硅谷的早期,很少有人知道如何创建和经营高增长的企业。现在,世界上到处都是创业者和经营者,他们既是成功的一部分,也是失败的一部分,每个人都有相应的教训。

媒体将这种曾经深奥的信息扩展到那些尚未亲身体验过科技创业的人。印度尼西亚的一名拥有互联网连接的青少年可以阅读Paul Graham关于“做没有规模的事情”的文章,并立即对启动一个新项目所需要的东西有了一些了解。

间接地,这支持了独立投资者的成功。曾几何时,风险资本家是这些珍贵信息的持有者。几乎没有其他人有幸看到数十个创业故事在各个时代上演,并获得了内部信息。在一个不成熟的生态系统中,创始人依靠这种智慧,几乎没有地方可以找到它。

从那时起,市场不断发展,削弱了传统公司的优势。虽然机构知识仍然很有价值,但许多最佳实践现在已经公开。因此,当代企业家可能比过去更需要守旧派了。在消除这种传统优势方面,个人投资者具有相对优势。

转变 4:科技和投资成为主流

当我第一次听到“风险投资”这个词时,我已经大学毕业了。我和一个朋友正在谈论我们现在完成学业后希望做什么,他们不经意间表达了对该领域的兴趣。我还需要几年的时间才能了解这个“冒险”世界的真正含义。

如果我今天是一名本科生,我似乎不太可能与这个行业如此隔绝。技术是我们这个时代的故事——它渗透到从商业到政治再到艺术的方方面面。随着这种情况的发生,这个时代最大的技术赢家的支持者声名鹊起。仅在接下来的几个月里,亚当·诺伊曼、特拉维斯·卡兰尼克、基准测试和软银的故事就会出现在大大小小的屏幕上。

这种提高的意识似乎已经转化为对加入该行业的更大兴趣。风险投资吸引了来自初创公司、大型科技、银行、咨询和新闻等领域的申请人。尽管传统公司可能无法消化大量有限合伙人想要的那么多资本,但从员工人数的角度来看,它们仍然非常有效。少数投资者可以相对简单地管理数亿甚至更多。这意味着即使行业发展壮大,也无法满足候选人的需求。

与我交谈过的许多个人投资者都表示,他们创办了自己的基金,因为他们没有明确的其他选择。有些人这样做是因为他们觉得没有其他公司在利用他们看到的机会。Conscience的 Ariana Thacker 描述了她的经历:

我特别热衷于与在消费者和科学的交叉领域进行创新的早期创始人合作。我认为成为一个独立的GP是充分执行我的愿景的一种方式,以开拓和支持在这个交叉点运作的创始人。当我开始工作时,没有其他公司像Conscience这样,因此,我主动建立并实现了它。

对风险资本投资兴趣的增加并没有被现有的参与者所吸收。同时,它也引发了传统基金可能错过的新观察。两者都支持了单独的GP的崛起。

转变5:基础设施让单独行动变得更简单

除了更普遍的技术改进之外,基金管理领域也出现了急剧的升级。十年前,Carta还没有成立。AngelList也只有两年的历史。现在,两者都是大小基金经理的核心基础设施,用于管理资本表,跟踪投资,筹集资金,并处理基金管理。

曾经,建立一个新的基金需要几周甚至更长时间。现在这个过程要简单得多,就像保持投资组合的变化一样。虽然在这种基础设施出现之前,个人投资者就已经存在,但它无疑使这种模式更加有效,并使那些已有专业承诺的人能够进入战场。

角色

有了定义集和确定的催化剂,就该与组成这个场景的玩家见面了。根据巴苏·特里维迪(Basu Trivedi)的定义,我将尽我所能区分“独立资本家”和那些可能不属于该特征但在精神上与之一致的人。我们还将重点介绍参与行动的资金,并讨论单打独斗的途径。

单干的资本家

如果我们把自己限制在那些拥有5000万美元以上的基金,并在团队中没有其他投资者的情况下,单干的资本家是相当少的。

Oren Zeev可能是符合这一条件的最成熟的例子。在担任私募股权公司Apax的GP后,Zeev从2007年开始独立投资。今天,据说他管理着超过10亿美元的资产(AUM),并经常领导轮投资,甚至在后期阶段。Zeev领导了上周宣布的进入创意社区Domestika的1.1亿美元的D轮融资。

前Color Genomics公司的首席执行官Elad Gil似乎在类似的水平上运作。2021年8月,据传他正在筹集一个6.2亿美元的基金,最近还领导了管理平台Lattice的F轮融资。

Third Kind的创始人Shana Fisher是这个领域的早期推动者。自从2010年开始投资以来,这位前微软高管已经完成了两只基金的投资。她2019年的投资额为6500万美元。费舍尔也领导了几轮投资,尽管它们似乎集中在早期阶段,如Third Kind对创作者平台Bubblehouse的支持。

当然,如前所述,乔什-巴克利符合这一条件。他已经管理了数亿美元的资金,并领导了游戏创业公司Playco和巴基斯坦货运市场Bridgelinx等公司的融资。

前Stripe公司的Lachy Groom是这个领域的另一个参与者。据报道,去年7月,Groom筹集了2.5亿美元的第三期基金,并领导了对Stark Bank、Ethyca和ContainIQ等公司的投资。

Array Ventures的Shruti Gandhi在12月筹集了一个5600万美元的新基金,并领导了几轮投资,包括最近对产品管理工具Chisel的投资。与Third Kind一样,Array专注于早期投资,在这方面也许代表了对原始定义的轻微偏离。

在进行了几年的天使投资后,扎克-科利乌斯在2020年中期宣布成立公司。他的首期基金总额为4500万美元,有一个唯一的LP,即Industry Ventures。根据Crunchbase的数据,Coelius Capital迄今已主导了一轮投资,是对保险公司Billy的种子投资。

这并不是一个详尽的名单,正如我们已经讨论过的,这个定义的界限是模糊的。然而,所强调的六个人体现了这个词的原始定义。

独行GP

如果说真正的 “个人资本家 “相对较少,那么 “个人GP “的数量则要多得多。这些投资者与前面提到的那些投资者不同,他们可能经营较小的基金,或者还没有主导轮融资。

我已经注意到这个领域的玩家包括Work Life Ventures的Bri Kimmel、Not Boring Capital的Packy McCormick、Cake Ventures的Monique Woodard、Better Capital的Vaibhav Domkundwar、Stellation Capital的Peter Boyce II。20VC基金的Harry Stebbings、Remote First Capital的Andreas Klinger、Volt Capital的Soona Amhaz、Adjacent的Nico Wittenborn、Rogue的Alice Lloyd George、The Fintech Fund的Nik Milanović、Banana Capital的Turner Novak和Cantos的Ian Rountree。有些人,如Stebbings,管理着大型基金,资产管理规模至少为1.4亿美元。

这个群体与超级天使不同的是,他们似乎已经筹集了某种机构资本。当然,这些类别是不固定的,今天的 “个人GP “可能在明天变成 “个人资本家”。

超级天使

与这一群体混杂在一起的是一群我们可以称之为 “超级天使 “的人。这些人不是分配机构资金,而是投资自己的资金,或者代表友好的个人管理一些资金。有些人可能拥有同等规模的管理资产,并能对资本表产生同样深远的影响。

像Lenny Rachitsky这样的人似乎就属于这一类,尽管他的活动范围不容易分类。除了担任传统基金的侦察员外,Rachitsky还帮助管理AirAngels,并投资自己的资本。他在这方面做得非常成功,AngelList最近的一篇文章强调他是该平台的20位顶级 “外部联合投资人 “之一。在我们的互动中,Rachitsky很友好地阐述了这种现象:

如果你看一下我投入的资金,以及我所有天使活动的当前价值(包括对球探和银团交易的套利),我的总体涨幅是25倍。这不是一个合理的统计,因为套利是免费的,但它最终确实是非常真实的,它显示了你作为一个天使投资人可以得到的杠杆作用。

AngelList的文章将Rachitsky与Elad Gil、Josh Buckely、Harry Stebbings、Naval Ravikant、James Beshara和Jack Altman并列。该名单中的最后三人可能也符合 “超级天使描述”,尽管他们投资的一些资金可能来自外部。另一个经常被提及的角色是Gokul Rajaram,他曾在Facebook和DoorDash工作。

我们可以合理地在这个定义中加入许多经营 “滚动基金 “的投资者。虽然这些人确实在管理外部资本,但筹集资金的方法感觉更符合天使投资人自下而上的精神。AngelList强调的一些人包括Julian Shapiro、Shaan Puri、SHL Capital的Sahil Lavingia、Cindy Bi的CapitalX,以及其他许多人。

无论给出什么样的定义,上述三类中提到的每个人都是作为单独的投资者,对生态系统产生了重大影响,并正在改变游戏的玩法。

有限合伙人

很少有企业比风险资本更容易受到 “关键人物风险 “的影响。公司的规模小,这意味着即使是失去了一个造雨人,也会对公司产生重大影响。由个人投资者创立的公司将这种脆弱性放大到逻辑上的最大值。

Monique Woodard指出,这种风险已经在与LP的讨论中浮现出来:

我曾与一些仍在试图围绕独立资本主义运动并决定是否应该投资独立GP基金的机构打交道。他们中的一些人看到了运营风险,其中一些人看到了“被公共汽车撞”的风险,但我相信我们正处于一个独立资本家拥有资源的时代,其运营能力与拥有两个合伙人的公司一样出色。坦率地说,我们任何人都可能被公共汽车撞到。

虽然这种风险对于一些有限合伙人来说可能太大了,但其他人对事情的看法却不同。一位曾在机构LP工作的消息人士认为,这应该无关紧要:

“因为风险投资是少数人的投资,如果GP解散,相关的投资不会受到太大的伤害(与收购投资相比,如果GP解散,相关公司的经理就会解散)。”

单干模式和团队模式的另一个明显区别是,根据定义,前者有一个到期日,是对 “关键人物风险 “的一种扭曲。虽然团队可以度过一个合伙人的退休期,并可能对代际变化更有弹性,但独资基金在GP想要或需要时就会结束。

同一消息来源强调,这可能是个人投资者的一个特别关切。如果这些GP不能成功地筹集到大笔资金,管理费可能不足以长期维持他们。如果他们成功了,经济效益可能会变得如此有利,以至于他们可能会选择将其业务转变为家族办公室,或转而从事休闲活动。

同样,虽然一些LP更愿意与那些有能力在几代人中获得复利的基金保持一致,但其他LP对有机会与一个没有建立帝国目标的新经理合作感到兴奋。随着基金资产管理规模的增长,回报往往会受到影响,每一个新的投资管理团队都必须进行承销。计划性淘汰对一些人来说实际上可能是一种诱惑。在谈话中,Basu Trived提出了这一点,他说:”在某些时候,你必须把灯关掉……我认为一些机构认为到期日是一个特点,而不是一个错误。”

大型捐赠基金正在参与其中。虽然耶鲁大学著名的团队已经避开了单独的投资者,显然表达了对投资团队的偏爱,但哈佛大学却没有表现出这样的羞涩。与我交谈的一位人士表示,格罗姆、巴克利、博伊斯和其他人都从剑桥大学的捐赠基金中筹集资金。隶属于麻省理工学院的MITIMCO有一个既定的 “新兴经理人 “项目,圣母大学也被提及在其中。

基金公司Horsley Bridge Partners据传也是独资企业的支持者,包括Adjacent的Wittenborn。该公司在这方面有丰富的经验,曾资助过IA的Roger Ehrenberg和Baseline的Steve Anderson等早期的个人投资者。其他经常提到的LP包括Industry Ventures、Truebridge-Kauffman和Cendana Capital。后者只关注早期投资的管理者。

单独通道

你如何成为一个独立的投资者?根据定义,该领域的人走的是一条平坦的道路。尽管如此,尽管每个故事都不同,但还是出现了一些“独立投资者”通道:

  1. 建立社群。
  2. 从基金中剥离出来。
  3. 开办公司。
  4. 找到一个被忽视的利基市场。
  5. 利用团队效应。

建立社群

所提到的几位个人投资者都是从创造者开始的。Rachitsky、McCormick和Wittenborn都写新闻通讯,Stebbings和Beshara经营播客,Turner Novak是VC的备忘录之王之一。媒体企业Litquidity的假名创始人Lit是这个群体的另一个成员。他们强调了受众对磨练思维和看到新交易的力量。

投资者可以建立自己的受众、分销,并将他们的想法传递给一个小众群体,让他们在更个人的层面上看到差异化的交易流。

虽然注意力和亲和力可以很好地转化为交易机会,但充分的资本化往往需要外部火力。米兰诺维奇描述了他在意识到自己把资金分配放在桌面上后筹集基金的过程。

我一直通过管理一个天使集团进行非正式的投资。在一年的时间里,我看了看哪些地方进展顺利,哪些地方进展不顺利。进展顺利的是,我们的银团里有一群优秀的成熟的金融科技人员,我们进入了极具竞争力的交易。但是,我们并没有达到所提供的配置的饱和度,这确实是启动基金的起因……

从基金中分离

虽然不太常见,但一些个人投资者以前曾在传统基金工作过。在创办Stellation之前,博伊斯是General Catalyst的合伙人,而劳埃德·乔治在RRE工作。甘地曾在True Ventures工作并为Bullpen Capital提供咨询。她目前还担任SFERS的专员,SFERS是旧金山工人的250亿美元的养老金计划。

那些从这个途径来的人受益于建立了一个投资风格,发展了一个跟踪记录,并建立了一个由其他投资者、企业家和有限合伙人组成的网络。

创办公司

现任和前任企业家带来的运营专业知识,即使是终身投资者也可能不具备。Naval Ravikant、Jack Altman和Josh Buckley都是这里的高调例子。虽然这些投资者必须兼顾多种责任,但他们有在高层次上玩游戏的好处。与他们结盟的创始人带来了一位导师,与那些在更传统的行业中度过职业生涯的人相比,他们可能能够提供更高的保真度建议。

一位前大型基金经理和独资GP基金的LP认为这可能是最佳情况:

我倾向于认为,从长远来看,表现最好的独资GP将是运营商,要么是创始人,要么是前1%的公司(Stripe、Slack、Airbnb)的高管,他们在公司的早期建设阶段就认识了叛逃的、了不起的人才,或者他们只是在特定市场上拥有绝对最好的视野。

我们很快就会注意到,拥有一个公司的也可以团队人员提供进入这个网络的机会。

专业化

一些个人投资者通过开辟一个其他基金忽视的利基市场而获得成功。例如,Cantos的Ian Rountree在早期深度技术领域建立了声誉,而Soona Amhaz的Volt Capital则专注于加密货币。Amhaz强调这是她优势的一部分。

我的投资经历了多个繁荣-萧条的周期,所以对这个领域有更长远的看法,而不是像现在刚刚进入加密货币的风险投资公司。此外,我能够提供对我们行业独特的相关见解。

专业化不一定要局限于新技术。例如,Andreas Klinger创办了远程工作资本,以利用全球趋势。

我试图说服风险投资公司的朋友投资于我所相信的公司,但很难做到。所以我从一些同样相信远程工作的人那里筹集资金,并开始自己投资。疫情后,整个世界都看到了它的潜力。

伍德德投资于不同的文化趋势,专注于 “触及人口变化领域的公司”,包括人口老龄化、女性消费者和 “新多数”,即美国主要由以前的 “少数民族 “群体组成的趋势。伍德认为她对这些领域的关注与传统的风险工作不一致,但可以证明对创始人是非常有价值的。

在一家公司投资后,我知道我有一个明确的观点和论点,这并不适合在现有的风险投资公司中发挥作用。我一直是一个建设者和企业家,所以我把这种企业家精神运用到创办风险公司上。

创始人经常希望与我合作,因为他们知道我有一个观点和对人口类别的理解,而其他公司可能还没有这么深入。最终,我认为是我在老龄化等类别中表现出的专业能力在创始人中引起了最强烈的共鸣。

一些单独的投资者对结构进行了试验,Fern Gouveia,一位正在筹集个人基金的前创始人,讨论了他希望如何使他的公司适应加密货币空间。

我相信,鉴于DAO、社区募资、NFT矿机等发生的一切,VC的传统组织结构在加密货币领域将不起作用……最好的基金将是VC和对冲基金的混合。我接触了较小的参与者,他们愿意让我玩这个想法,并且更愿意拥有一个灵活的任务。

团队合作

所提到的几个独资企业的投资者都是在一代企业工作后出现的。Rachitsky在Airbnb工作了7年,Groom在Stripe工作了同样的时间,Rajaram在谷歌、Facebook和Doordash工作过。这些生态系统中的每一个都有丰富的人才,他们可能自己创业,也可以很好地引导到投资组合公司。Rachitsky提到,这是他推销的一部分。

当我与创始人交谈时,我也会向他们介绍引入Airbnb校友网络的价值(作为一个招聘库、建议来源和分配),这在很多创始人中引起了强烈的共鸣。

虽然这些不同的管道可能在一定程度上解释了个人投资者是如何出现的,但我们还没有完全解开他们是如何赢得的。

单打独斗的胜利

最重要的是,个人投资者的胜利是一项反常规的壮举。虽然传统的风险投资公司被定型为行动迟缓和榨取,但这种独行侠通过加快进程和作为一个可信赖的知己而获胜。

虽然每个投资者都有自己的长处和短处,但还是有一些接近于基准的游戏规则。几乎所有的独行投资者和我采访过的其他人士都强调了以下一个或多个原则。

  1. 快速行动
  2. 反应迅速
  3. 要有同情心
  4. 熟练掌握
  5. 合理分配

快速行动

每个风险投资公司都需要一个多米诺披萨追踪器。你的交易在哪里?你是在奋斗阶段,还是到了决策时间?你是否应该再扣上一个月的时间,还是在本周末前就能得到答复?

传统筹款过程的变化和不透明是风险资本的巨大自我伤害之一。不幸的是,它是一个棘手的问题。无数个移动的部件,交易、合作伙伴、投资组合公司、董事会会议、投资委员会,合力阻挠了一个可靠的及时的过程。

单独投资者保持简单。由于他们的单边地位,他们能够迅速做出投资决定,通过果断的方式赢得分配。Array Ventures的Shruti Gandhi指出,”我们通常在电话中决定,并花更多时间进行额外的调查,谈判条款等”。

来自Volt的Soona Amhaz也提到她的快速周转。”我的投资过程通常需要几天时间。我可以快速行动,因为要通过较少的繁文缛节来最终确定决定。”

这种周期在个人投资者中似乎很常见,代表了与传统动态的相当大的转变。

作出反应

一旦进行了投资,这种速度就会持续下去。与我交谈过的几位个人投资者表示,他们的价值之一就是反应速度。例如,Nik Milanović说:”你可以问我所投资的任何创始人,我几乎会立即做出回应。”

Lenny Rachitsky阐述了这个主题:

我告诉创始人他们可以随时呼唤我,很多人都这么做了。我经常给他们我的电话号码,每当有创始人联系我时,我总是立即回应。有些创始人每周给我发一次短信,有些人再也不想聊天了。这真的取决于他们需要什么,以及他们当时的最大瓶颈是什么。在这种规模下,我很少主动联系并询问我是否能提供帮助,但我对每一个投资者的更新都会做出回应,并对每一个我可以帮助的要求进行投递。

虽然一些传统的投资者在这方面确实很瞩目,但个人投资者似乎很突出。在某些方面,这可能是因为许多人本身就是企业家,因此,他们的工作时间安排比较相似。

富有同情心

个人投资者是创始人。在某些情况下,这是事实,许多被提及的人除了投资之外,还经营初创企业。但即使没有这种情况,将单独的投资实践正式化的行为也是创业。创办公司并不容易;那些创办公司的人往往比传统的风险投资公司更倾向于与创始人保持一致。正如坎托斯的伊恩·朗特里所说,”独资GP本身就是创始人”。阿丽亚娜·萨克尔也描述了这种一致性。

Conscience的诞生让我在情感和智力上与创始人有了更深的联系,更多的同情和理解。我觉得我们是同类人,也是弱者,彼此并肩作战,完成与我们各自的使命相一致的 “不可能”……我知道我在这个旅程中并不孤单,我的大多数独资企业的同行们每周工作60-80多个小时,我们跳过同样的高空壁垒,只是为了实现它。

分享它所资助的建设者的经验,使独资者获得终身投资者可能缺乏的共鸣。它可以转化为大事情和小事情。例如,萨克尔指出,她给她投资的每个创始人提供了一个Calendly链接,这样他们就可以与她预约时间而不需要协调。这可能看起来是一个小小的善意,但它表明了某种理解。

正如一位个人投资者向我描述他们的销售情况:“我首先是你的朋友,是我和你。”

掌握情况

一些单干的投资者仅仅是通过他们在某个拥有实际价值的领域的卓越表现或掌握来吸引人。正如朱利安·夏皮罗所指出的,”独当一面并不重要。有趣的是作为一个经营者的投资者”。那些符合这一条件的人带着前面提到的同理心以及有价值的专业知识。

例如,像Lachy Groom这样的人,为Stripe创建了一个非常高效的金融业务做出了贡献。这样的经验是罕见的,而且可能对一系列的初创企业有价值。莱尼-拉奇茨基是一位杰出的产品和增长工匠,这两者都是任何企业的重要组成部分。

一个更不寻常的例子是像伽利略-拉塞尔这样的人。这位名叫 “Gali “的投资优酷网友经营着一家名为HyperGuap的活跃银团业务,对彩虹等初创企业进行了投资。他因支持特斯拉的牛市论而闻名。他在这一领域的专业知识促使Gali在另一家公开上市的电动汽车公司Arcimoto的董事会中获得了一个席位。随着该生态系统中新参与者的出现,Gali可能会成为对许多人有吸引力的资本合作伙伴。

最终,Andreas Klinger简明扼要地总结了个人投资者吸引力的这一要素:

创始人在早期阶段需要一个围绕他们的支持系统——这对每个创始人和公司来说都是非常具体的。大多数天使和小额基金都以某种专业知识、技能、支持、品牌或网络而闻名。

最成功的个人投资者会带来具有精通的专长,无论是通过精心磨练的技能还是丰富的相关经验。

提供分发

社交媒体广告已经达到了一个饱和点,使其越来越难以脱颖而出。这种拥堵使得可靠的分销比以往任何时候都更有价值。很少有传统的风险投资公司在这个领域提供有意义的支持。当然,许多公司可以将其投资组合的首席执行官与公关公司联系起来,或帮助他们雇用内部营销人员和创作者。但是,在直接讲述公司的故事方面,创始人通常必须超越他们的资本合作伙伴。

创造者投资者正在介入这一领域。由于已经建立了大量相关的受众,这些资本家可以加速公司的知名度和收购。在这方面,他们充当了市场营销的替代者。

例如,加利指出,他向公司销售的一部分是明确展示他在这方面的贡献。他说:”我就像让我们做一个播客或让我在推特上介绍你,”他说,”你会看到我的价值。” 通常情况下,传统投资者的承诺过高,兑现不足;创作者可以从第一天起就切实地做出改变,展示他们的影响力。

如果与出色的讲故事能力结合起来,这样的分配可能效果最好。虽然在社交媒体上引起关注是有益的,但通过播客和书面工作为企业创造叙述可能更有持久的价值。在这方面做得最好的人之一是通过Not Boring的Packy McCormick。ScienceIO的创始人Will Manidis强调了一篇《不无聊》的文章对他的业务产生的影响。

在我们的《不无聊》文章发表两个月后。

~75%的商业进货都提到了它的名字

~50%的客户是由于它的入站而产生的

~90%找到我们的候选人是通过Packy找到我们的。

谢谢 @packyM. https://t.co/vGZWcG9tLw

– Will Manidis (@WillManidis) 2021年12月22日

这是不寻常的,几乎是疯狂的。任何传统基金如果能达到这些数字的一半,都是了不起的工作–这来自于一个人写的一篇文章,显示了引人注目的叙述的力量,与正确的受众分享。虽然与一个单独的投资者合作可能不能保证覆盖面,但很可能会有帮助。像麦考密克这样的人,无疑拥有比他能满足的更多的内向型兴趣;最简单的筛选是你熟悉的、明确相信的公司。

为了重塑上面的一个观点,麦考密克的一篇报道有效地将ScienceIO的CAC削减到近一半。50%的客户是通过赞助研究(也许还有投资)获得的。虽然它的影响可能会随着时间的推移而减弱,但它仍有可能是一个入站和有价值的转换工具的来源。这就是这种方法潜藏的的力量,通过与领先的创造者结盟,公司可以从根本上减少他们的客户获取成本,并改善招聘,也许是永久有效的。

一位不愿透露姓名的大型LP的前投资者强调了这种力量。

任何与Packy/Mario之类的品牌联系都会向市场再次确认这个公司是一个突出的品牌。在早期,在一个类别中出名有助于你的小型品牌更快地复合。然后,你有一个更便宜的成本来获取不仅是客户,还有人才、合作伙伴和进一步的认识。

(PS:如果不提我当然会相信这一点,那就太失职了。这不仅对我极为有利,而且也是本文的主要主题之一。通过拥护这一论点,无论多么真诚,我都间接地提升了我工作的重要性。你应该随时挑战这种偏见。)

挑战

独自经营一个基金并不容易。从外面看,它可能只是写支票和发推文,但在引擎盖下,有复杂的操作,真正的斗争,和明确的权衡。正如Thacker所说。

“从时间承诺、执行速度和所需技能的广度/深度来看,做一个单独的GP是一项非常紧张和独特的工作。它不仅仅是知道如何投资和采购,而且你还必须处理所有的运营、筹资、品牌建设和扩大规模,这些都是长期运行一个成功的公司所带来的。”

个人投资者在投资过程的每个阶段都面临着挑战,在投资过程之外也有一些挑战。

采购

随着初创企业生态系统规模的扩大,可行的公司数量也随之激增。这使得寻找资源成为VC工作中越来越重要的一部分。虽然这对那些好公司较少的一级以下公司来说可能最为明显,但它对所有人都有影响。分析师和助理团队的任务是寻找下一个大事件,并首先到达那里。

个人投资者在这方面可能会有困难。作为一个人几乎不可能实现同等的覆盖率,尤其是在平衡其他主要承诺的情况下。

虽然与我交谈的一些个人投资者提到,他们在其他投资者承诺之前就看到了交易,但许多人依靠其他公司的推荐。只要一个单独的投资者不采取太大的分配,对于现有的基金来说,把有具体内容的个人纳入其中,并可能推断出某种缓存,是有好处的。这种关系随着个人投资者筹集更大的资金而变得更加复杂。正如一位匿名人士所说,通过增加资产管理,这些人可能 “挤掉他们的接入点”。为了在更大的支票规模下茁壮成长,个人投资者需要有不同于竞争基金的采购渠道。

对于像Groom这样的投资者来说,这可能来自他的Stripe网络。像巴克利这样的人可以利用Product Hunt的影响力和他对Hyper的新兴投资组合的可见度。创造者和社区建设者可能能够利用他们的受众。利特指出,他们有 “100多万人的受众,并建立了一个网络,使[他们]能够接触到交易流”。米拉诺维奇提到,他90%以上的交易都是通过 “热情的推荐”,其中包括社区成员和读者。Amhaz指出,像P2P迈阿密这样的加密货币聚会活动,是一个有价值的采购渠道。

有趣的是,Rachitsky坦率地说,事实证明,他的听众和社区对于获得机会比发现交易更有用。

我对通讯的成功最大的惊讶之一是,它更多地帮助我进入交易,而不是从读者那里创造大量的交易流量。

虽然大多数个人投资者可以愉快地保持足够小的规模,与大公司合作,减少广泛采购的重要性,但少数人必须依靠其他策略。

勤奋

个人投资者往往没有足够的带宽来彻底调查他们所评估的公司。由于他们的核心吸引力之一是速度,即使他们没有其他的约定,深入了解通常需要超过几天的时间。值得注意的是,情况并不总是这样,一些投资者采取了更慎重的方法,尽管这并不常见。

为了获得信念,单打独斗的投资者依靠他们网络中的其他人。例如,Neil Murray在全职担任Playmaker首席执行官的同时,还经营着北欧网络风险投资公司,他提到他经常将勤勉工作外包给他的有限合伙人或其他具有相关专业知识的人。其他几个人指出,一旦有了线索,他们就会进行相对较少的尽职调查。

这种趋势的有趣之处在于,它有效地分割了风险资本:一方可能负责赢得交易,但脱离了分析过程。虽然这种情况发生在传统公司,但这里提出的版本更加明显,可能预示着进一步的转变。也许在未来,公司将区分负责招揽企业家的 “前端 “交易员和形成投资理由的 “后端 “分析员。

从一个角度来看,这是一种完全理性的方法。个人投资者几乎可以肯定无法接近与大型基金相同的尽职调查深度(至少不是具有同等广度),那么为什么不相信他们的判断呢?就像“没有人因为购买 IBM 而被解雇”一样,很少有个人投资者会因为跟随红杉进入一轮而招致愤怒。

然而,如果投资者过于随意地运用这一逻辑,他们最终可能会得到一个杂乱无章的投资组合。曾支持过独行侠投资者的某大型基金的前经理评论说,”我不放心一个独行侠在没有大量工作的情况下 “YOLO “进入一个超过100万美元的回合,但我看到这种情况一直在发生。” 独行侠投资者必须浏览社会信号,并试图在有限的信息上做出有教养的决定。

支持

“Basu Trivedi指出:”基本上不可能成为100家公司的主要投资者。在某种程度上,这是因为风险投资公司在过去十年中承担了新的责任。许多基金现在不再仅仅是提供建议,这本身就很费时间,而是专门负责招聘、营销和运营工作。

个人投资者通常没有带宽来提供类似的服务。默里指出,有许多他可能想代表他的创始人采取的举措,但却无法完全适应。

即使这是你的全职工作,那么这仍然是一个问题,因为你想把精力集中在真正能推动发展的事情上,寻找新的投资和帮助现有的投资,然而在操作上还有很多你知道会增加价值的事情(安排面对面的活动,与所有创始人和LP保持一个有吸引力的Slack频道,从优秀的人那里为你的创始人进行会谈),作为一个人做这一切,你可能很难找到时间。

也许突出的问题是:企业家们想要这些附加服务吗?他们期待这些服务吗?

有些人当然想要。Andreeseen Horowitz可能是在投资组合支持方面最先进的公司,提供一系列的服务。对于像Levels公司的Sam Corcos这样的创始人来说,这已经是一个巨大的福音。去年10月,他在推特上写道:”该公司是多么有价值。

我正在写一篇关于我们如何利用我们的投资者网络的文章,我发现我们的团队与@a16z 团队的 94 人进行了有意义的互动

有服务模式的VC就是妥妥的。

– Sam Corcos(@SamCorcos)2021年10月7日

一个单独的投资者如何能与94人的工作和专业知识竞争,更不用说使那些与Corcos互动的许多人了?

对于像科科斯这样的人来说,用一个单独的投资者取代a16z几乎肯定不会是正确的做法。他显然已经找到了一种方法来充分利用这一模式的潜力。然而,Corcos也是一个不寻常的案例。正如我在关于Levels的文章中所讨论的那样,他是一个真正意义上的奇特高管,在生产力和网络方面具有超强的能力。一个保持着1000人的电子表格并与之保持联系的人可能会将这种价值最大化,这并不完全令人惊讶。

其他创始人可能更喜欢与一个单一的联络点建立更个人化的关系。虽然一个单独的投资者可能无法做到一切,但他们可以比公司更好地满足这一需求。在某些情况下,他们可能拥有其他任何地方都没有的专业知识或渠道,使他们成为最稀有的商品。

最后,值得回到前面提到的麦考密克的例子。个人投资者不需要解决每一个问题,特别是如果他们不是主导轮融资的话。相反,他们需要在至少一个领域提供极高的价值。创业者应该是 “T-Shaped”,能够在各种场景下运用他们的知识,但对某一特定领域有深刻的了解,这是创业者的一个特例。单打独斗的趋势有利于 “T-Shaped “的投资者–那些有足够的智慧来分析不同的企业,并吹嘘自己有特定的优势亮点。

行政工作

虽然技术水平有了很大的提高,但个人投资者面临许多行政方面的挑战。为了成功,许多人雇用了额外的支持。所提到的几个大名鼎鼎的个人资本家显然利用办公室主任来处理运营事务,而其他一些人已经开始建立一个后台团队。Soona Amhaz对此表示,他说。

单打独斗的资本家是一个错误的说法,因为许多单打独斗的资本家并不是在经营一个人的业务。投资者可能是名称或品牌或唯一的GP,但通常有一个团队来支持运营、财务、港口支持、行政、后台和采购/勤勉。例如,在Volt Capital,我们带来了首席财务官、分析师和风险合伙人。

当一些投资者增加人手的时候,其他投资者则对新的工具保持关注。Fern Gouveia指出,创建一个混合的风险/对冲基金使他看到了缺失的基础设施:

有了这种对冲基金和风险投资的结构,我正在使用多种工具来跟踪分配和头寸。如果有一个工具,我可以查看流动性代币和初创企业的头寸,然后与我需要的审计、LP更新、会计等后台要求联系起来,那就太好了。

随着投资继续进入主流意识,带来新的经理人,我们应该期待看到产品出现,以服务于越来越复杂的用例。

判断大小

我们提到的大多数个人投资者经营的基金都是几千万,而不是上亿的资金。在许多情况下,这意味着他们可能无法充分享受按比例的权利。这一条款使投资者有机会在未来几轮投资中保持他们在企业中的股份。如果你选择不行使你的按比例权利,随后的几轮融资就会稀释你的持股规模。

对许多人来说,未能适当地确定持有规模大小,可能是令人难以置信的涨价和真正的资金分配之间的区别。这里似乎没有一个完美的解决方案。

一个常见的解决方案是成立特殊目的公司(SPV)来填补按比例的分配。这些钱不是来自单独投资者的基金,而是来自LP、其他创始人和社区成员。阿姆哈兹谈到了这一点:

通常情况下,我可以在后续回合中获得比我分配的储备金更多的分配–在这种情况下,我分拆SPV来最大化风险。Volt Capital LP通常会获得第一优先权,并填写SPV。

Julian Shapiro指出,他遵循类似的游戏规则,更喜欢与那些希望投资于他的基金的突破性明星的LP合作。他说:”我希望双方能相互配合,让他们从我这里获得价值,这样我就不是他们的商品了”。

并非所有人都认为SPV是有效的。安德烈亚斯-克林格说,他们 “往往太慢”。要凑足兴趣可能很困难,特别是如果一家公司还没有足够的知名度。”他补充说:”一旦它变得炙手可热,”基本上就太晚了。

为了简化事情,一些单独的投资者只是按比例转给大的LPs,消除运行一个开放的银团的压力。这些LPs中有许多可能是大型基金的GPs。虽然有些关系涉及共享经济,但在其他情况下,这可能是对支持个人经理人的工具的一种回报。这位匿名的前机构LP指出:

许多人正在向共同投资的大型GP和LP让利。即使他们想按比例投资,也要花费他们没有的时间来尽职调查。

一个大型基金的前经理也提出了类似的要求。

我支持过的许多独资GP都从a16z/Thrive/TPG和其他公司拿过大笔LP支票。这些基金倾向于获得按比例和后续回合的独家权利……同样,这将是膝部上限的回报。获得这些钱当然很吸引人,但它限制了未来的发展,也限制了向机构LP展示值得更大的基金II的业绩记录的能力。

个人投资者可以选择增加他们的资产管理,通过经营SPV来增加他们的工作,或者放弃以后的回合。每一种都有其缺点。

身份问题

一个更深奥的挑战是身份问题。正如Jackson Dahl《2022年加密货币的观察》一文中所提到的,近年来,假名影响者的地位已经上升。这似乎在加密货币世界尤其如此,像Gmoney、0xMaki和各种CryptoPunk化身的人已经积累了大量有影响力的受众。在某些时候,这些建设者中的许多人可能想更积极地投资,如果他们还没有这样做的话。

他们如何处理身份的问题?毕竟,投资关系通常是个人的。我问Litquidity的人,他们如何处理分享身份的问题,回答说他们只在NDA下这样做。他们补充说:”这种关系是建立在信任之上的。希望我加入的人知道Litquidity的品牌是什么,知道背后有一个值得信赖的人。”

虽然Lit似乎已经找到了一个解决方案,但目前还不清楚这是否会对所有公司都有效。新的工具可能需要出现,以更好地处理这类单独投资者。

移动和反移动

传统的风险投资公司应该担心个人投资者吗?对于领先的公司来说,这种运动很可能没有造成重大破坏。当我向巴苏·特里维迪询问他对个人投资者成功率的看法时,他回答说:”我认为他们对大公司的胜率占多数吗?我不这么认为”。他强调说,竞争力几乎肯定在从业者之间有很大差异。

虽然领先的公司可能比单打独斗的资本家更担心老虎环球,但他们可能想主动采取行动。此外,任何低于前几层的基金几乎肯定已经感受到了这些流氓代理人的影响。考虑到这么多基金所提供的实际价值,以及服务的改善,对于一个企业家来说,放弃二流基金而选择一流的个人,可以说是不费吹灰之力的事情。现在是风险公司做出反应和反击的时候了。

让个体户看起来更像公司

“独行资本家 “的称号创造了一个并不完全合理的缓存区间。的确,保持一个小团队有结构上的优势。正如我们所提到的,这使快速决策和更紧密的关系成为可能。

但是,拥有一个GP的公司与拥有两个GP的公司真的有什么不同吗?那三个呢?一个人的投资者真的有那么快吗?更加个性化?

单独投资人自动获得了被认为是单独投资人的好处,而没有负担。他们在有利的方面与风险投资公司进行比较,但几乎没有在不利的方面进行比较。正如Gouveia所指出的,”VC并不总是得到好的评价,所以在创始人眼里,被视为个人而不是公司也使我们变得人性化。”

如果我是一个诡计多端的老派风险投资家,我就会想打乱这种说法。当然,这说起来容易,做起来却很难。歌利亚挑衅大卫,即使大卫现在的规模差不多,也是很难看的。个人投资者的弱势地位可能会保护他们免受有意义的批评,至少在一段时间内。不过,在某些时候,这种模式会受到更严重的质疑。正如Ian Rountree所说:

总有一个钟摆在某处摆动。几年后,创始人可能会说,他们没有从分散在各处的单个资本家那里得到足够的支持,我们中的一些人可能会联合起来……

让公司更像个体户

削弱个人投资者是一个危险的游戏,向他们借钱是更明智的。与其试图鼓励独资公司像其他基金一样被评判,传统的工具需要接受这一新浪潮的服务、个性和共鸣。也许最明显的方法是提升个别合伙人的品牌。朱利安-夏皮罗建议,风险合伙人应该 “在YouTube上 “或 “写长篇博客文章”。

如果做不到这一点,企业也可以尝试吸引个人投资者加入。一些人希望保留他们的独立性,但增加强大的后台支持和更多的稳定性可能会证明对许多人有吸引力。这对创造者投资者来说可能是一个特别尖锐的举动,因为他们解决了许多现有公司的薄弱分布。

虽然这将建立一些分销能力,但公司也应投资于创建公司级媒体属性。A16z是这方面的明显领导者,它拥有一个播客集。现在判断Future的成功还为时过早,它的在线出版物,但这种尝试表明了对生态系统变化的理解。

Redpoint似乎采取了类似的做法,雇用了一个创作者团队,并为一个名为 “Start “的财产预算了100万美元。这个新的内部媒体品牌预计将包括视频、文字作品和TikTok剪辑。

很少有其他基金跟随a16z和Redpoint的脚步,这一事实表明,现有的基金要么对这些新的动力熟视无睹,要么觉得无法发展新的能力。那些想保持相关性的人应该及时清醒过来,开始扩大他们的技能组合。

使LP投资正规化

在职的GP经常给个人投资者管理的基金开出第一张支票。这不仅是促进行业下一波浪潮的方式,而且提供了对新交易的可见性。为了增加这种好处,现有的基金应该将这种做法正式化。它可以每年留出一笔固定的资金来投资于新兴的经理人,或者将这一目的的资金交给每个GP,由他们自行分配。有些基金可以为新兴经理人建立教育资源,或者创建一个平台,使这个群体能够轻松地利用公司的基础设施。

例如,如果每年指数公司挑选五个新的经理人,用1000万美元作为种子资金,那会怎样?这些单独的投资者将可以自由地筹集更多的资金,但至少有足够的资金去做全职。作为这个过程的一部分,GP提供指导,获得SOP,并在一定范围内使用公司资源。作为交换,个人投资者向基金开放他们的管道,并让他们参与到突破性的投资中,也许会分享一些经济利益。发起人公司可以为这种安排设定一个时间表:两年的时间足以发展真正的关系并获得收益。

这样的安排似乎是一个明显的双赢。大型风险基金可以在小型基金战略中投入稍多的资金,获得赞助新经理人的光环效应,与下一代建立深厚的关系,并获得对不同业务的了解。个人投资者将大大降低他们的工作风险,从一个成熟的品牌中受益,向长期的投资者学习,并从他们最好的投资中获得一些收益。

未来

个人投资者的趋势会持续吗?我们会看到这个群体管理的资产管理相对更多,还是更少?虽然这个群体中的许多成员对未来持乐观态度(不足为奇),但在这个群体之外的人似乎也认为它还有发展空间。前面提到的那位前基金经理说。

我坚信个人GP模式将是VC的一大变革浪潮,无论是7500万美元以上的规模基金,还是次规模的基金。

让我们想一想,当代独资投资人可能会如何及时发展他们的实践。

扩大规模

独自经营不一定是一种永久性的状态。对许多人来说,这更像是一种环境的怪癖,而不是表明一种明确的偏好。Monique Woodard说:

和别人一起开公司很像结婚,而我愿意与之结婚的人是有限的。与其举行一场猎枪式的婚礼,我觉得有足够的信心开始建立产业作为一个单独的GP。

在某些时候,那些满足于雄心勃勃的人可能会找到他们永远的商业伙伴。多年来,我们已经看到这种情况多次发生。Jeff Morris, Jr.曾是一个著名的独行GP,但后来又将投资者加入了他所创立的基金Chapter One。Basis Set的Xuezhao Lan是另一个例子。Lan概述了Basis Set的成熟过程:

我开始单干(我们是2017年当时由单干女性筹集的最大的早期基金),现在在2个基金中管理3亿美元以上的资金,并拥有一个像科技公司一样的投资者和工程师团队(工程师多于投资者)。大多数LP是非营利性捐赠基金和基金会。

其他人可能会效仿Lan的做法,”扩大 “他们的单独投资地位,并与多个合作伙伴一起建立基金的掌舵人。

组建集体

增加人数的一个替代办法是创建集体。风险投资界已经被建立在信息和交易共享基础上的不同联盟所支配。单独的GPs可以联合起来,以接近大型基金所提供的投资组合支持。一位个人投资者表示对这种方式感兴趣:

也许可以为个人资本家建立一个网络联盟,以实现彼此的 “平台”。我的BD,Packy/Mario的写作/研究,Ryan[Hoover]的产品能力,Shrug的影响者关系,等等,等等。

虽然现有的参与者之间可能会形成联盟,但专门为此目的而建立的结构可能会茁壮成长。GTMfund就是一个例子,它是一个共同投资的市场推广专家网络。像这样的集体提供可识别的价值,并能接触到其他经营者。根据他们的决策结构,这些团体可能会迅速做出决定,尽管很难想象他们能像单个资本家那样快。

最终,投资者可能会找到新的、互利的合作方式,并增加他们的带宽。

改善公平

妇女和少数民族群体在风险投资中的代表性仍然极低。这个行业的问题似乎也存在于个人投资的队列中。作为独资运动成熟的一部分,这些边缘群体将有望得到进一步的支持。Shruti Gandhi指出,单干的GP中 “没有多样性”,而且 “信任单干女性的较少”。

伍德阐述了这一话题,他指出,多样化的个人GP的支持可以使经常被忽视的创始人、部门和地理区域得到授权:

女性创业者、黑人和拉丁裔创始人、从事真正硬科技的创始人、沿海地区的创业者、新兴市场的创业者等等,仍然没有足够的资本。我不认为单靠单个资本家就能解决这个问题,但我确实相信,由更广泛的投资者管理的更多资本开始使我们走向正确的方向。

到现在,科技和风险生态系统应该意识到这些动态,必须努力纠正它们。随着这一运动的发展,它必须变得更具代表性,确保创新的建立不仅仅是为了适应现有的范式。

正如Jim Barker的老话所说,只有两种赚钱的方式:捆绑和解绑。这就是说,风险投资开始的地方,也许正在回归。一个由Arthur Rock这样的独行侠创立的行业,随着它的成熟,发展成为一项团队运动。公司成长并确立了自己的地位,由于其独特的专业知识、更敏锐的信息和更丰富的产品而繁荣起来。新的个人投资者队伍挑战了这一准则。这些不是以研究和投资组合服务为指标,而是通过速度、同情心,以及把风险资产类别当作另一种资产类别来对待,能够被完善和破坏,而赢得胜利。这代表了一种伟大的解绑,但似乎才刚刚开始。

编辑于 2022-02-08 06:06
「 真诚赞赏,手留余香 」
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