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为什么一级风险投资公司可能很快就会被取代

主编DOGE

The Future of Venture Capital Will Be Decentralised

Joseph Schumpeter在1942年创造了创造性破坏这个术语。其核心思想是,随着时间的推移,资本主义倾向于将系统转向效率,取代旧的、过时的做事方式。Web3和它的不断发展意味着我们可以看到这种情况发生的时间比传统企业要短得多,因为传统企业往往需要几个世纪。我认为过去几年是风险投资行业经历创造性破坏的一个很好的例子。 鉴于技术的早期阶段性质,在不到十年的时间里,可供创始人建立的资本数量和部署资本的个人已经发生了地震式的变化。以下是我如何将其分为三个阶段。

2012-2015年–这时数字资产风险投资几乎完全由传统风险资本家完成。对于风险基金来说,这些都是在技术发展趋势的外围进行的高风险投资。区块链投资不是为了 “此时此刻”,而是为了遥远的未来。

2015-2017年–ICO处于边缘状态,远未成为 “公认 “的筹资方式。像Ethereum和Cosmos这样的网络在这几年间筹集资金,导致了最终成为ICO的热潮。一些风险基金专注于投资数字资产(代币),但他们还没有被认为可以与传统的风险基金相比。

2017-2021年–ICO在2017年3月左右兴起,根据消息来源,他们筹集了80亿到250亿美元的资金。市场经历了一个熊市,每个基金都在为最坏的情况做准备,至少在去年5月之前。这为新发现的资金原动力的起飞奠定了一个完美的风暴。这个时代催生了第一代重要的TokenFund。它还孕育了许多天使,随着他们所从事的协议开始上市,他们找到了退出的机会。

2017-2018年前后推出的多个协议,到现在为止,创始团队成员的代币或资产已经归属了。它赋予了新一代的资本分配者权力,这些人在帮助其他创始人驾驭这个行业时,既拥有丰富的资本,又拥有丰富的经验。数字资产领域的风险基金还必须与对冲基金竞争,后者现在正积极向该行业分配资本。换句话说,我们对数字资产领域的风险投资所了解的一切都在短短的四年时间里发生了变化。推动这一变化的部分原因是风险DAO,它们可以被认为是在过去3年中出现的DeFi原形,以帮助分配资源给数字资产领域的新兴企业。还记得2016年被黑掉的DAO吗?它的目标是向企业提供资源并接受代币作为交换,这是ICO时代的前身。几年后,像Metacartel这样的项目开始与传统基金一起在风险企业中采取积极的立场。

了解风险投资DAO
在传统的风险基金中,资本的关键来源通常是养老基金、捐赠基金和战略企业投资者等大型资金池。作为退出的一部分,拥有大量资金的个人或家族办公室也倾向于投资于风险基金,认为这是早期建立对新兴初创企业接触的绝佳方式。从历史上看,这有一个准入问题,大型资金池往往无法接触到正在崛起的最佳基金经理。反过来说,最好的基金经理可能很难找到好的资本来源。在经营基金时,你从谁那里筹集资金往往与你投资什么一样重要。这也是为什么Tiger Global 公司的Julian Robertson最初培养的许多基金经理能成大器的部分原因。

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一个风险DAO破坏了这种关系,假设一下,它应该允许世界上的任何合作社聚集在一起,启动一个风险基金,所涉及的资产是数字化的,可以在链上追踪,记录是可以核实的。这应该是一个比传统的、不透明的风险基金管理模式更好的模式。为什么呢?首先,在特定地域的风险投资或利基主题发挥作用的情况下,它使风险游戏变得更加全球化。任何人都应该能够建立一个基于DAO的实体,将决策者聚集在它的背后并获得资本,这方面的早期变化已经以YGG等风险投资的形式出现了。他们不是寻找资本,而是寻找资产,并将其与劳动力市场连接起来。今天的DAO在风险领域提供了几个关键的区别。

风险企业DAO通常拥有更多样化的成员,他们通常比传统的风险基金更有经验,这些成员通常是能够为风险企业带来有意义的价值的风险经营者。

决策过程在理论上应该是透明的,无论是预选的委员会还是基于开放的DAO投票,都决定是否应该进行投资。资本分配是通过可以即时转移的数字货币进行的。

风险DAO通常倾向于投资于数字资产,这使得他们向成员分配所投资的资产更加容易,清算所持资产的决定可以在DAO层面或个人层面发生,从DAO筹集资金的协议可以跟踪DAO何时以及是否选择退出。同样,那些向DAO出资的人也更容易在一瞬间看到DAO的流动组合。

在我的理解中,风险投资的世界正在分化为两条道路。一方面,你有部门专家设立了他们独立的、单一的GP风险基金,作为单独的运营商。Elad Gil的3亿美元基金可能是这一趋势的最佳指标。另一方面,基金将专门作为独立的单位,承担起扩大组织规模的一部分。A16z实际上已经完善了这种模式,与基金合作的创始人可以获得营销、合规、增长和财务方面的一些最佳人才,作为他们为风险企业带来的增值的一部分,DAO处于这两者的交叉点,一个DAO可以同时允许协作和独立。因此,早期的天使投资人可以看到彼此之间更好的交易流程,并有一个他们足够信任的个人的闭合回路,以帮助风险企业的规模。今天,有几个基于DAO的风险基金在运行,我们来看看其中一些:

Metacartel – 生态系统第一的方法
一个DAO将Aave、Nexus Mutual、Ocean Protocol和Axie Infinity的CEO算作成员,一个已经孵化了Raible、Gelato Network和DAOHaus的DAO。DAO是在2017年后的熊市中成立的,旨在建立一个创始人和建设者的生态系统。进入DAO本身的费用,个人约为10ETH,机构约为50ETH。这给DAO带来了资本,同时也策划了谁买入交易流。仅仅拥有资金并不能让你进入,个人被期望向DAO推销自己,并有足够的支持来成为成员。加入DOA是一个需要成员达成共识的许可过程,但退出是没有许可的。离开Metacartel的个人可以得到他们在DAO持有的资产中按比例的份额。作为一个风险基金,只是Metacartel所做的众多事情之一。该生态系统还包括提供赠款,并与为web3和社区组织奠定基础的组织寻找战略合作。

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LAO–从法律角度看问题
LAO对基于DAO的风险投资如何发生进行了合法的旋转。到目前为止,他们已经向大约30个风险企业部署了5000万美元的资金。LAO成立于2020年4月,是特拉华州的一家公司,与传统的风险股权投资对接。LAO的成员上限为约99名认可的投资者。作为DAO的一部分,个人被期望提供他们的AML-KYC文件。支票金额在5万到10万美元之间,投票期为7天。没有指定的 “普通合伙人”。作为DAO一部分的每个人都有投票权。由LAO支持的企业可以从目前参与LAO的庞大导师网络中受益。

不可能的金融–去中心化的Launchpads。
还记得Binance Launchpad吗?它曾经是新的代币网络在Binance上推出的一种方式。每当一个新的网络推出时,创始人都会为两件事而奋斗:分销和合法性。当你没有大规模的社交媒体存在时,为一个新的网络寻找早期采用者可能是昂贵的。此外,市场参与者发现在早期阶段很难找到可以参与的合法企业。Binance通过对企业进行尽职调查,并通过在交易所出售数字资产来启动它们解决了这两个问题。Impossible Finance将同样的经验带到了DAO模式中。与DAO合作的创始人协助扩大企业规模。一旦DAO背后的个人对牵引力感到满意,就会在启动平台上进行分配。 你们如何选择给谁分配?Impossible Finance有一个原生代币,用于抵押和治理,那些质押资产的人被给予分配,以避免竞争或gas战争。

4. Syndicate DAO – 投资协调的基础设施
随着时间的推移,金融的民主化有不同的形式和路线。像Angel.co和Republic这样的平台使个人从世界任何地方投资于早期创业成为可能。SyndicateDAO正在建立基础设施,将其带入一个web3原生生态系统。该产品允许个人团体聚集在一起,为投资、捐赠或积极管理收集资金,该团队已经集体筹集了2000万美元的资金,以实现这一目标。SyndicateDAO的核心赌注可能是,资本管理现在正成为一个多人游戏,而今天使用的基础设施并没有为其进行优化。从购买NFT(例如:PleasrDAO,PartyDAO)到加速游戏(例如:YGG),都在组建集体。

这绝不是对当今生态系统中所有DAO的全面概述。在我的理解中,我们正看到一个全新的DeFi原始概念的出现,它在很大程度上没有被市场注意到。与借贷市场或AMMs不同,基于DAO的风险基金的货币速度较慢,因为资本分配比资产的转换需要更长的时间。随着时间的推移,这些DAO中的一些在未来很可能成为十亿美元的实体。2040年的A16z可能完全由匿名专家在链上管理,其工作和声誉可以在链上跟踪。

DAO的理由
从历史上看,风险投资公司一直是以封闭的访问网络为前提的。在我看来,与风险有关的DAO将完全解除这方面的束缚。公司将在一个开放的论坛上发布需求,DAO的个人成员可以以竞争的方式投标或提供帮助,而不是等待助理或分析师来做介绍。它透明地建立了天使投资人的声誉,同时使创始人能够有更多的选择。与风险有关的DAO很可能也会与其他公会和DeFi协议接触,以获得最好的。这方面的一种方式是自由职业者走到一起,形成特定服务的DAO。我们可能会看到一群律师开发一个DAO来协助一个协议,或者作家合作来帮助一个DAO优化其投资组合的信息传递。这些将是DAO与DAO的互动,而不是公司与公司的互动。为什么这很重要?因为从技术上讲,DAO可以向更多的人开放,而不是向一个公司的工资单上的人开放。这允许供需双方寻求对自己最有利的东西,而不是将自己束缚在集中式风险投资公司提供的任意选择上。

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对我来说,更令人兴奋的是,一个DeFi原生的风险DAO可以选择使用DeFi项目来进行自我资本重组。使用基于代币的资产在链上贷款以加倍投资于风险投资并不是不可能的。同样,风险DAO可以将其资产提供给指数,将投资组合公司的现金流代币化,或者干脆用它来进行收益耕作。潜在的风险基金已经将资产入股以提高收益。在DAO模型中,这可能是一个立体的过程。更重要的是,一个与风险有关的DAO可以比集中式组织更好地调整激励机制。Darren Lau最近写了一篇关于加密货币特有的风险知识是如何集中在全球范围内的大约100名分析师身上,用来激励那些侦察交易和领导回合的薪酬结构和激励模式往往是不公平的,特别是对于处于早期阶段的分析师。在DAO模型中,收益和费用可以嵌入到智能合约层面–对那些投入工作的人来说,几乎没有什么模糊性。这种情况已经在发生,一种方式是通过基于代币的公司提供部门专家代币来交换早期阶段的指导。

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这其中还有一个更关键的宏观经济方面。历史上,风险投资曾经集中在硅谷周围。现在,它已经成为一个全球规模的游戏。像A16z、红杉和Accel这样的大型基金正是因为这个原因而拥有区域性基金。基于DAO的风险投资基金可以在全球范围内更有效地投资,因为它们有能力吸引、补偿和保留人才,而集中式公司由于依赖集中式银行基础设施和传统机构,根本无法做到这一点。在加密货币的圈子里,使用稳定币投资新的组织已经成为一种普遍现象。很快,这将扩大到非加密货币原生主题,而这正是风险DAO将真正闪耀的地方。虽然风险投资作为一种资产类别在过去几十年中不断膨胀,但没有理由相信它能满足市场的资本要求。作为一个行业,这个空间是靠共识运行的。DAO可以通过将资本流向投资不足的主题和个人来颠覆这种模式,当你可以拥有1000个真正的投资者时,为什么要把你的收入限制在1000个真正的粉丝身上?在我看来,资本市场正经历着与创意产业相同的演变。早些时候,你需要大量的信誉,并经历了一个策划过程,才能被知名出版社选中。像Instagram和Facebook这样的平台使这个过程民主化。随着去中心化的交易所和无许可借贷市场的出现,资本也出现了同样的过程。我们将在适当的时候看到它在资本分配方面的后效应。

我很清楚,未来将与过去完全不同。风险基金将不得不适应新的情况,这方面的一个表现是,风险基金直接投资于DAO。 今天,风险投资公司的成员将发展成为一个不断发展的网络的节点。相比之下,目前的基金模式在本质上是分层的。风险基金的成员不应该成为资本的守门人,而应该努力将现有的网络和技术移植到基于DAO的经济中。像Not 3Lau Capital和EGirl Capital就专门从事这方面的工作。他们主要是加密货币原生的分析师,在他们自己的旗帜下与多个基于DAO的组织合作,做自己的投资。这种从中心化公司到网络化公司的转变,将是风险基金在未来十年中最重要的转型。到2030年,我们将有至少10个价值10亿美元的基金是纯粹完全在链上运行的。

编辑于 2022-06-10 19:24
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