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AngelList:风险投资星座

Founder

NavalRavikant的公司既是独角兽公司,也是独角兽的创造者。

信息来源自the generalist,略有修改

AngelList:风险投资星座

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可操作的洞察力

以下是投资者、运营商和创始人应该了解的AngelList。

  • 定义“AngelList”很棘手。AngelList不仅仅是一家公司。从技术上讲,有三个独立的实体在使用这个品牌:AngelList Venture、AngelList Talent和AngelList India。这还不包括从该公司分离出来的业务,包括Republic和CoinList。此外,还有2016年至2020年间AngelList拥有的Product Hunt。
  • AngelList Venture是一家高效的独角兽公司。AngelList的风险投资部门价值至少10亿美元,甚至可能更多。由于其有针对性的支出,它以相对较少的资本实现了这一结果。
  • 分拆会调整激励机制。像Republic这样的公司是AngelList游戏手册的一个重要组成部分:一些创新最好单独进行。AngelList的创始人NavalRavikant认为它会产生更有效的团队,这在很大程度上得益于激励机制的协调。
  • 雇佣创始人可以增加杠杆作用。AngelList雇佣了相当数量的前企业家,尤其是那些有工程背景的人。该公司希望围绕那些了解如何利用劳动力、能够将产品从零变为一的个人建立起来。
  • AngelList最重要的产品才刚刚起步。当NavalRavikant被问及认为什么产品对AngelList的未来最重要时,回答说Rolling Funds和软件套件Stack。这两个产品的出现还不到两年时间。

在我们谈话的开始,我问了NavalRavikant一个简单的问题。什么是AngelList?

这个问题中还隐含着其他问题。它是一个招聘平台吗?一个资本管理服务?还是一个筹款工具?如果你要向一个从未听说过该公司的人描述AngelList,你将如何解释它的复杂性?

Ravikant以经典的简洁回答。他说:”我们在创新的基础设施上进行创新”。

这是一个简洁而有趣的评价,尤其是在语言上。通常情况下,公司属于名词领域。Uber是一项叫车服务。Twitter是一个社交网络。谷歌是一个搜索引擎。我们可以用其他术语来描述这些业务,大规模的市场营销活动也为这些定义增添了色彩。但如果你的目标是明确的,名词的效果最好。

对Ravikant来说,AngelList是一个动词,是集体行动。经过几个月对该公司的研究,我觉得这个选择揭示了一些深刻的东西。AngelList与其说是一个企业,不如说是一种方法论——一种体现商业企业的建设和实验的方式。在它的生命历程中,它生产了几十种不同的产品。今天,至少有六个主要实体可以被认为是这种方法的部分成果:AngelList Venture、AngelList Talent、AngelList India、Republic、CoinList和Product Hunt。其中至少有三家几乎可以肯定达到了独角兽的地位。

Ravikant的描述暗示了关于AngelList的另一件事:没有中心。我们之所以能把一个像谷歌这样多元的庞然大物浓缩成一个几个字的描述——“一个搜索引擎”——是因为我们直觉上有一个焦点。AngelList却不是这样的。虽然我们可能会认为该公司的人才和风险投资部门似乎是最耀眼的,但我们为什么会这样想并不明显。

如果我们要把AngelList推入名词的世界,我们可能会把它看作风险投资的星座。每颗星星都单独闪耀,但只要眯起眼睛,发挥一点想象力,我们就能找到它们的形状。

今天的文章试图概述这个可能是世界上最有趣、最有影响力的企业之一。为此,我们将深入研究以下问题:

  • 从通讯开始。AngelList诞生于一份名为Venture Hacks的时事通讯。创始团队花了三年时间才找到成功的方案。
  • 演变成一个多方面的庞然大物。在其12年的历史中,AngelList已经成熟地成为一个涵盖私募市场投资、基金管理、创业工具等领域的广泛服务提供商。
  • 拆分的好处。如果你想走得快,你必须一个人走。AngelList似乎相信这句格言,因为它已经分拆了几项业务,以追求最高效率。
  • 杠杆文化。AngelList用很少的资金创造了巨大的价值。在某种程度上,这是因为该公司在销售和市场营销方面的支出尽可能少,而专注于更具杠杆作用的投资。
  • AngelList生态系统的价值。AngelList已经联合创立了两家独角兽公司,并在另外三家价值数亿美元的公司中发挥了关键作用。
  • 未来会带来什么。没有人能预测到AngelList会走到现在的这条路。未来可能还会有更多的实验。为加密货币生态系统开发产品似乎是个不错的开始。

 

起源

AngelList的起源可以追溯到互联网时代最热门的创业公司之一Epinions。这是一个关于快速增长、聪明头脑和企业阴谋的故事。虽然AngelList是一个独特的行业,但它的活力和实验精神早在创立之前就已经存在。

Epinions

从商学院毕业3年后,这位麻省理工学院的毕业生在Booz, Allen & Hamilton建立了自己的职业生涯。Laws在公司的旧金山办公室工作,他喜欢被派去做技术项目,如果他的一位前同事没有跳槽到一家名为Epinions的新公司的话,他可能会留在那里。

这家电子商务评论网站成立于1999年,拥有800万美元的A轮融资,由硅谷最著名的投资者Benchmark和August Capital领投。这个数目当然反映了这个想法的潜力,但也反映了这个团队的水平。尽管Epinions的大部分成功都是后来才取得的,但事实证明该公司的创始人是全明星阵容。

最初的团队包括Nirav Tolia(未来Nextdoor的创始人和首席执行官)、Ramanathan Guha(Netscape的主要贡献者和RSS等网络标准的创造者)、Mike Spieser(Sutter Hill Ventures的传奇掌门人)和一个名叫NavalRavikant的年轻经营者。

AngelList:风险投资星座

Laws的前同事一直缠着他来参观Epinions的办公室。他告诉Laws,这个团体有一些特别之处。你必须亲眼看到才能理解。

巧合的是,Laws就在这家初创公司街对面的一个客户办公室工作。一天晚上工作到很晚后,他打电话给朋友,问如果团队已经离开的话他是否可以顺道去看看,他被告知可以过去。

他走进了一间充满谈话的办公室。这不仅仅是无意义的闲聊或敷衍了事的对话——事实上,它似乎更接近于一场研讨会,自由但充满智慧。奥地利的经济理论演变成了凯恩斯主义,而凯恩斯主义又渗透进了对艺术和设计的研究。Laws感到这是一个不同寻常的群体。“他们真的很聪明,”他在我们的谈话中指出,“是一种文艺复兴式的方式。”这种广泛的好奇心与良好的精神联系在一起,Laws认为这种精神源自一位创始人:NavalRavikant。

Epinions团队不仅在谈论伟大的想法,而且工作到深夜。这不是他在咨询界所期望的那种行为,也不是他所了解的其他初创公司的常态。

Laws在凌晨1点离开Epinions。不久之后,他永久性地迁移到了街对面,成为这家初创公司的产品管理副总裁。

接下来的事情证明了运营一家高增长、由风险投资支持的创业公司的前景和危险性。Epinions发现,爆炸式的产品市场适合在线买家,他们很感激这家汇集了可靠用户评论的网站。正如《The Almanack of NavalRavikant》的作者、AngelList最优秀的非官方历史学家之一Eric Jorgenson所解释的那样,Epinions的用户生成功能“为Yelp和Quora等现代公司开辟了道路”。Epinions的一种创新模式更是火上浇油,它将向用户提供部分广告收入。到2003年,已有近600万用户涌入该平台,发表了100万条评论。如此迅速的增长促使投资者向该公司再投入了3700万美元。

尽管拥有巨大的流量,Epinions却很难盈利。当时的一篇文章称,该公司的收入与最终收购者Dealtime的3000万美元相比,只是“很小的一部分”。当时的首席执行官Tolia指出,公司有一个“小问题……我们需要一个可行的商业模式。”事实上,当时的创始团队中只剩下Tolia。Ravikant在2000年离开,Speiser在2001年离开, Laws也在同年离开。

受网络泡沫破灭的影响,Epinions同意加入Dealtime。此次收购对该公司的估值为3000万美元,低于该公司筹集的4500万美元,这意味着Epinions的前创始人所持有的普通股化为乌有。只有Tolia获得了新合并公司Shopping.com的股份,投资者也是如此。

这种安排造成的紧张关系在2004年达到了顶点。Shopping.com的首次公开募股令人印象深刻,在上市第一周就以7.5亿美元的估值结束了交易。Tolia持有的股份价值2,000万美元,Benchmark和August Capital持有6,000万美元。

Ravikant、Spieser、Guha和一群前Epinions员工提起诉讼,声称他们被误导了他们所创建的企业的价值。Benchmark的Bill Gurley、August Capital的John Johnston和Nirav Tolia都出现在诉讼中。这是一个大胆的举动。硅谷靠的是私人关系——公开批评前支持者可能会导致原告在未来的投资中遭到排挤。

2005年夏天,eBay以6.34亿美元收购了Shopping.com。不久之后,51名前雇员(包括前面提到的创始人)同意和解诉讼,以换取赔偿。

尽管它以激烈的方式结束,但Epinions的旅程将被证明是不祥的。首先,这家公司似乎与Ravikant后来的作品分享了相同的知识和实验DNA。或许更重要的是,这段动荡的历程表明了风险投资业的危险,以及对更开放、更透明的替代方案的需求。

Naval和Nivi

在Epinions和他的下一个大行动之间,Ravikant涉足了其他创业和投资活动。他在2000年离开Epinions后,担任了August Capital的风险合伙人。在此期间,他思考了不同的商业理念,并通过他的博客Startup Boy分享他对创业和风险投资的想法。

他的读者中有一位年轻的创始人,名叫Babak Nivi。Nivi在自己的初创公司工作,对硅谷来说相对陌生——尽管他在建立人脉方面做得很出色,结交了很多有价值的朋友。在一次会议上,他与TechCrunch创始人Michael Arrington会面,并说服后者让他住在自己家里。“我没有钱,”Nivi告诉我。“我在他的沙发上睡得很香。”

有一天,当我坐在Arrington的餐桌前时,一位访客来了:

有一天,Naval来了,我正坐在餐桌前吃午饭什么的。我想,‘哦,这太棒了。这是Naval;我一直在看他的博客。’结果Naval最后作为Michael的同行向Michael推销。”

Ravikant推销的是Vast.com,一个垂直搜索平台。Vast将会有一段有趣的旅程,成为CarStory的控股公司。2016年,该公司融资1400万美元;四年后,它以1.2亿美元的价格卖给了Vroom。

在Ravikant和Arrington的尴尬遭遇后,Nivi在一个星期后又遇到了Ravikant,这次是在他的家里。Nivi的朋友Jared Kopf(后来创立了AdRoll公司的企业家)邀请他参加Ravikant本人举办的派对。Nivi利用这个机会,就一个紧迫的问题向Ravikant征求建议:他所在的初创公司Songbird正在进行一场融资活动,吸引了来自Benchmark和红杉的兴趣。该团队应该怎么做?

“Naval 给了我一大堆关于如何筹集风险投资的建议,”Nivi回忆道。“在派对上,他还把我介绍给了一位很棒的律师。”

这次会面给Nivi留下了深刻的印象,在他离开后不久,他决定找到一种方式,将Ravikant的想法分享给更广泛的观众,即使这意味着他的职业生涯的改变。Nivi告诉自己:“一旦我们完成了公司的融资,我就会离开。我要把Naval教给我的所有东西都写下来……因为我认为如果不尝试记录这些,就是对人类的一种伤害。”

虽然当时两人都不知道,但一种持久的合作关系即将开始。

Venture Hacks

Nivi兑现了他对自己的承诺。通过一个名为“Venture Hacks”的博客,他向更广泛的读者分享了Ravikant的才华。正如Nivi所说,他们俩很容易就达成了合作。Nivi会通过电子邮件或在他们的会面中提出问题,并将Naval的回答转录并提炼成文章。在发表之前,他会把它送回给Naval审查。这种安排适合他们的个性。Nivi说:“我想拥有更多的控制权,处理细节问题。而Naval想做高水平的工作,与优秀的人合作,为他们指明正确的方向。”Venture Hacks很快吸引了一批用户,成为试图了解如何筹集资金的新创始人的参考点。

尽管Ravikant很乐意分享他的经验,但他的注意力却不在这里。在Venture Hacks成立的同一年,Ravikant创立了Hit Forge。尽管一开始是一个孵化器,但Ravikant在意识到自己面临逆向选择后,很快转向了更传统的基金模式。参加了几次Y Combinator的演示日,Paul Graham显然把他视为一个伪竞争对手,这可能也加速了这一行动。同时,Ravikant在Hacker News上发表的评论概述了Hit Forge的新战略。

所以我是Hit Forge背后的人…

我们是一个直接的早期种子投资基金。我们投资于社交媒体的早期网络创业公司,投资额在10-50万美元之间。我们拥有专业资源以帮助搜索引擎优化和病毒式营销。我们为公司提供免费办公空间,如果他们需要的话。我们有一份一页纸的无争议条款清单,我们买了一些看起来很像普通股的东西。我们不会试图控制公司。我们帮助未来的筹款(请参阅我的博客
http://www.venturehacks.com)。而且我们的决定非常迅速。

同样,AngelList的种子可以在像这样的小插曲中看到。尽管Ravikant还没有将他的解决方案产品化,但很明显他理解企业家需要简单的建议和支持。在接下来的几年里,它被证明是一个成功的公式,Ravikant作为一个原始的独立资本家,获得了Twitter、Uber、Notion、Wish和Postmates的投资机会。

当Ravikant完善Hit Forge的同时,Nivi以Ravikant的一个想法作为灵感进行了实验。在他开始撰写《Venture Hacks》几个月后,Ravikant提出了一个新的公司概念。“我们必须想办法为风险投资者建立一个股票市场,”Nivi记得Ravikant对他说,“我知道怎么做。”

事实证明,这是一个比Ravikant的信念所暗示的更棘手的挑战。Nivi回忆起那段时期,说:

从2007年到2010年,我们至少尝试了三次。我们试着在Yammer上做一些事情,我们试着在谷歌上做些什么。我们尝试过编写自定义软件。

作为一个小插曲,那个时候的项目还不叫AngelList。Nivi和Ravikant用了几个名字,包括“# Deal Network”。没有一个产品能够成功。

失去动力的Nivi在一个星期五和Ravikant一起喝了杯咖啡,希望能结束这个实验。此前,Venture Hacks通过广告和Nivi销售相关电子书,成为了一家创收企业。他在那里看到了自己的未来。“我想我告诉他,‘你知道,我不会再这样做了……这是不可行的。我只是想试着卖一些PDF。’”

Ravikant表示理解。但喝完咖啡后在车上,Ravikant想出了一个主意。这听起来很简单,Nivi回忆起Ravikant说:

让我们把投资者和他们想投资的金额、他们在哪里、地点、金额、他们感兴趣的市场、他们的照片、他们的名字、他们的公司等等列成一个清单。然后我们就把这些发送出去。

Nivi想,这值得一试。第二天,他向几位知名天使投资人发送了一份Wufoo表格,询问他们是否愿意在创业者面前展示自己。他惊讶地发现,许多人对这个想法很感兴趣,渴望增加交易流量。三天后,也就是2010年2月2日,Venture Hacks发表了一篇文章,一项新的业务开始出现。

AngelList

“我很激动地宣布推出AngelList,”Nivi的博客开篇写道。这款新产品正如其名字所暗示的那样,汇集了一份世界上最优秀的天使投资者名单。首批投资人包括一些熟悉的名字,如杰夫·克拉维尔和布拉德·菲尔德。Nivi写道,平台上的五十多个投资者代表了“今年将会有8000万美元投资于早期的创业公司,”这是风险投资的新生迹象。

为了进入这一群体,创始人被鼓励发送150字的电梯游说,但必须在他们建立了一个MVP并了解了自己的客户群之后。Nivi指出:”不要向他们发送无意义的东西。如果你想被列为天使投资人,你必须在2009年进行过两次2.5万美元的投资,并计划在2010年进行同样的投资。

虽然它的吸引力可能不是迅速的,但AngelList证明了它的价值。该平台在运营的头7个月内处理了50笔投资,促进了更多的介绍和新的关系。AngelList推出几个月后,Kevin Laws加入该公司担任首席运营官,与Ravikant重聚。在接下来的几年里,他们都扮演了至关重要的角色。

事后看来,想想这个不起眼的开始所产生的一切,真是令人瞩目。从一个博客、一项调查和一个网页,AngelList已经成长为科技界最具影响力的平台之一,以及一系列似乎在未来最辉煌的企业。它多次颠覆了风险投资生态系统,并以令人钦佩的效率做到了这一点——其母品牌仅宣布了2600万美元的融资。为了理解这样的结果是如何实现的,我们需要仔细看看AngelList已经变成了什么样子。

进化

AngelList不是一个庞然大物。你可能会看到6个实体,甚至是12个,这取决于你如何看待它。为了了解这是如何发生的,我们必须绘制出母公司的演变过程。

在社交媒体和其他领域的实验

Ravikant在讨论中表示:“最初的愿景是帮助企业获得融资。”虽然AngelList可能在2010年就展示了它的潜力,但该团队要真正完成这个看似棘手的任务还需要一些时间。在以通讯和网页的形式确立自己的地位后,AngelList发展成为一个垂直的社交网络。企业家可以查看以 “代表性投资”、标准和关键关系为特色的投资者资料。

AngelList:风险投资星座

到2011年初,AngelList在匹配功能上增加了一个feed,显示投资者和创始人关注的话题和简介,以及他们做了什么样的介绍。在随后的几年里,该公司用不同的方式来展示这些信息,即使按照Kevin Laws的说法,他们“不知道”如何才能将人们的注意力份额货币化。

接下来的一年带来了一连串的活动和实验。整个2012年,AngelList尝试了一个工具来创建标准化的推介平台,一个加速器平台来管理申请、标准化的筹资法律文件(AngelList Docs)、一个招聘门户(AngelList Talent),以及一种让经认证的投资者参与创业融资的方式(AngelList Invest)。

并非所有这些测试都成功了。当我问Ravikant关于AngelList的一些错误时,他回答说,“哦,我们有很多错误……我认为这只是一路以来的一系列失败。” 不过,还是有一些落地了。

今天,AngelList的一个明显的优势是它能够吸收复杂的法律操作——这个优势可以追溯到AngelList Docs。也许更重要的是,AngelList Talent和AngelList Invest将发展成为主要的支柱。

就像AngelList本身一样,Talent一开始是一个邮件列表,将令人印象深刻的创始人发送给风险投资家。当时的想法是,投资者将有能力将这些人才引向投资组合公司。“他们欣喜若狂,”Ravikant告诉我,然后又补充道,“那时我们发现他们非常懒惰。他们甚至都不转发邮件。”我们再一次创建了一个平台来促进更好的匹配。

《就业法案》和Syndicate

AngelList Invest是该公司在该平台上处理投资的首次尝试。获得认可的投资者可以向热门的初创企业投入低至1000美元的资金——这是一个有意义的转变。

这一改进,以及其他改进,促成了令人眼花缭乱的增长。据报道,截至2012年底,AngelList接待了10万家公司和5000名认可投资者。不过,未来的增长将不仅仅取决于产品创新。从那一年开始,AngelList就开始为通过《就业法案》进行游说,Ravikant和Laws是这项工作的带头人。

他们的第一个重大突破是在2013年通过的Title II,该法案允许初创企业公开宣传融资轮次,只要他们采取 “合理的步骤 “来确保投资者得到认可。这一转变极大地使AngelList受益,使该公司成为公开筹资活动的场所,尤其是在它负责认证检查的情况下。AngelList将通过在其产品中添加新产品进一步实现资本化。

在SEC允许“全面征集”的第一天,AngelList发起了12个Syndicate,Tim Ferriss和NavalRavikant是组织者之一。很多人都知道,这种结构允许投资者协商分配给初创公司,然后接受共同投资者加入。Ravikant指出,Syndicate是第一批显示出“某种产品与市场契合”的新增项目之一。可能是低估了它。在Nivi的回忆中,Syndicate的发布“感觉就像公司脸上挨了一拳”,对整个系统来说是一个巨大的冲击,因为在发布后的三天里,整个世界似乎“每5分钟就在推特上讨论一次这个问题”。

在AngelList开放这一功能的同时,它也宣布了自己的融资:从Atlas和谷歌Ventures融资2400万美元,初步估值为1.5亿美元。

AngelList:风险投资星座

除了为数不多的210万美元追加资金外,AngelList从未宣布过下一轮融资。然而,Ravikant透露,该公司筹集的资金要多得多。他在回答有关AngelList资本效率的问题时表示,“实际的融资规模要大得多。”Ravikant回忆说,虽然实际数字接近8600万美元,但他指出该平台仍创造了“许多倍”的价值。

引导资本供给

在接下来的两年里,该公司的人才和风险投资业务继续增长。AngelList开始建立自己的风险投资工具,以加强其投资工作。2014年,该公司推出了Maiden Lane,这是一个2500万美元的工具,旨在向平台上的财团和知名天使投资人进行投资。Maiden Lane代表着一个重复策略的开始:通过引导资本供应来增加AngelList平台的价值。

这种方法的另一个版本出现在2015年,当时AngelList与CSC风险投资公司合作。这家中国基金承诺在该平台的早期交易中投资4亿美元,《华尔街日报》称这一数字是“有史以来为早期初创企业提供的最大单一基金池”。

2016年,AngelList团队创建了注册投资顾问SAX Capital。一开始,SAX似乎被用来购买平台上的二级股票,这为初创公司的员工和创始人提供了一种实现其股权价值的方式。随着AngelList最终成为功能齐全的风险基金的所在地,SAX似乎扮演了另一个角色。根据AngelList的文档,SAX看起来像是那些希望专注于“非合格”投资的机构服务。在这方面,它可能使公司能够投资于其他基金或购买二级股票、加密货币或债务工具。

近年来,这一点已经发挥了良好的作用。稍早一点,AngelList在2020年推出了“Access Fund”,为平台上的投资者提供支持。这实际上是一个基金中的基金,允许用户用一张支票创建一个创业指数。这个产品由于SAX资本的支持成为可能。

扩容,分拆

从2016年开始,AngelList开始突破其结构的边界,添加新的组件,并推出最有前途的实验品。

监管改革再一次在一定程度上促进了它的扩张。2016年春天,《就业法案》第三条生效,允许非认证投资者进行100万美元以内的众筹。也许没有其他任何一家公司能像它那样对这一转变做出如此好的反应。AngelList不仅积极地为立法的通过做出了贡献,而且该公司已经建立了基础设施以便采取行动。

7月,Republic开门营业。对于这个众筹平台究竟是如何形成的似乎存在一些分歧。在成立Republic之前,Kendrick Nguyen曾在AngelList担任律师。在我们的谈话中,Nguyen指出他是在认识到前雇主的局限性后开始独立创业的。他说:“我知道AngelList在目前的基础设施下是做不到的。”据他估计,与AngelList专注于工程的员工相比,Republic这样的企业需要一支更强大的法律和业务团队。

Ravikant证实了其他消息来源的说法,认为它更直接地来自AngelList。为了证明这一点,他提到AngelList最初拥有Republic大约70%”的股份,随后进行了资本重组。无论其确切的起源是什么,Republic都依赖于AngelList的支持,无论是资本还是专业知识。在经历了最初的挣扎之后,这家公司开始蓬勃发展,吸引了2.14亿美元的风险融资。Ravikant同意,它的成功反映了公司的创始人,而不是其前身。“那不是一家AngelList公司,”他说,“那是一家Kendrick公司。”

几个月后,AngelList在其星座中加入了一个新成员,以2000万美元收购了Product Hunt。正如Ryan Hoover在我们的讨论中提到的那样,这次出售的动机是对AngelList的尊重,以及对Ravikant计划采取的放手方式的赞赏。谈到AngelList当时的首席执行官,Hoover说:“我认为他真的很了解我们正在建设的社区方面。”

虽然一开始Ravikant和Hoover觉得两家公司之间可能会有协同效应,但很明显,把它们绑得太紧可能会引发问题。Hoover在描述双方看待这种关系的方式时说:“我们也有一个坚定的信念,那就是我们不会把对方搞砸。”AngelList曾尝试将其人才部门与Product Hunt更紧密地联系在一起,但似乎没有多大效果。最终,Ravikant认为,当谈到协同效应时,“没有多少东西能打破它。”这种认识最终导致Product Hunt在2020年末重新分拆出来。

然而,在这之前会出现另外两个实体。随着加密货币在2017年的首次代币发行浪潮中脱颖而出,Protocol Labs与AngelList接洽,寻求建立一家合资企业。“说实话,整件事都是他们的主意,”Ravikant说。Protocol Labs提议创建一个专注于加密货币领域的AngelList版本。用户将在Coinbase或Binance等交易所上市之前购买代币,而不是投资于传统的初创企业。

Ravikant觉得这个想法很有前景,于是将他的团队和软件投入到这个计划中——新公司CoinList也是以AngelList的品牌为基础。该项目从Protocol Labs自己的项目Filecoin开始。这个去中心化的存储网络在2017年8月进行了ICO。任何有幸参加就职典礼的人都受益于超过2100%的升值,令人瞠目结舌。

据Nguyen说,他最初掌舵CoinList,同时经营Republic。随着时间的推移,领导权移交给了前AngelList员工Brian Tubergen和Graham Jenkin。CoinList已经筹集了1.19亿美元的外部资金。

第二年,AngelList的最后一次分拆成功。多年来,客户一直要求为印度市场推出该产品的一个版本。先前的一次实验使该公司对这种远足持谨慎态度。2014年,AngelList推出了AngelList Europe,这是一个雄心勃勃的赌注,但没有得到回报。欧洲在监管、语言和文化上的多样性使得公司很难设计出一个统一、连贯的系统,并限制了公司最有用的功能。虽然用户可以通过AngelList建立网络和联系,但组建财团和其他投资产品仍然很复杂。

如果不是Utsav Somani的创业努力,AngelList的印度业务不太可能存在。2016年,这位天使投资人在Tim Ferriss的播客上听到Ravikant的讨论后,主动联系了他。两人建立了友谊,并开始讨论在印度开展业务的可能性。在接下来的一年半时间里,Somani与当地监管机构合作,为AngelList India铺平了道路。2018年,它首次亮相;自那以后,这家子公司利用AngelList的软件继续发展。

成熟过程

在AngelList存在的大部分时间里,它似乎是一个富有成效的不稳定的实体。当接触到新的元素时,它就会做出反应,变形、分裂、改变。在过去的四年里,解决方案似乎已经解决了。尽管该公司还没有失去其创业精神,但最近的创新正好处于现有资产之下。

在某种程度上,这似乎是由领导层的变动所推动的。2017年,NavalRavikant从首席执行官的位置上退了下来,把缰绳交给了当时的首席运营官Kevin Laws。这是一个大胆的举动——虽然AngelList在硅谷是一个家喻户晓的名字,但它还没有真正成长起来。当我问Ravikant为什么要退居二线时,他回顾了他所经历的旅程,谈到了他的起点——一个简单的邮件列表——以及这趟旅程所付出的代价。“我只是累了。我已经筋疲力尽了。我是一个思想者和投资者,”他说。首席执行官这个角色的日常要求已经把他带出了他的天才领域,迫使他扮演经理、拉拉队队长和治疗师的角色。“我在拖公司的后腿,”他告诉我。“我个人已经没有创造力了。”

Ravikant的自我意识对AngelList有利。Laws巧妙地驾驭了这艘船,而Ravikant花了一些新发现的时间为AngelList Venture招募领导者:Avlok Kohli。经过 “很多很多的会议”,AngelList的领导层说服Kohli相信了这个机会。Kohli指出:“很明显,我们可以建造一些非常独特的东西。”这是一个富有灵感的选择。作为一位两次退出的创始人,Kohli为企业注入了活力。Nivi说:“他领导了这一转变,但这不是…产品的转变。”“这是强度、速度和有效性的转变。这是公司的重新繁荣。”

从亲力亲为的管理中解脱出来后,Ravikant回到了他最擅长的工作:构思新的想法。Ravikant表示,CoinList在一定程度上就是这种自由时间的产物。建立二级市场的想法也是如此,尽管这一想法并没有取得任何进展。2019年的一个早晨,Ravikant在洗澡时想出了他最有影响力的创意之一:Rolling Funds。

2020年2月,这种颠覆性的新风险投资模式首次亮相,并迅速引起了轰动。此后,Rolling Funds已成为AngelList的标志性产品之一。一年后,随着“ Roll Up Vehicles(RUVs)”的推出,另一项升级功能也随之发布。这种结构允许创始人轻松地将多达250个天使支票合并到一个实体中。

AngelList Talent已经推出了自己的项目,专注于远程友好工具。今年,该部门推出了REMOTE by AngelList Talent,这是一套专为全球招聘而设计的功能。

除了从更新的领导团队中获得回报之外,AngelList似乎也从更加专注的焦点中受益。在2020年将Product Hunt分拆出来,使AngelList不再为潜在的协同效应而烦恼,并给新的所有者一个机会来增长其价值。Republic、CoinList和AngelList India已经成熟到一个阶段,AngelList 可以像任何其他投资者一样运作,从而进一步释放带宽。综上所述,AngelList似乎已经进入了一个成熟阶段,早期的赢家进一步巩固了他们的优势,最近的投注按照他们的条件顺利进行,一支充满活力的团队引领着前进道路。

星座

现在是时候对我们刚才讨论的复杂性、内卷化做出解释了。虽然AngelList在其历史上有过转变和分裂,但今天,它的星座是由六个主要实体组成。

  • AngelList Venture
  • AngelList Talent
  • AngelList India
  • CoinList
  • Republic
  • Product Hunt

像所有的星座一样,什么应该和不应该被包括在内是主观的。纳入那些与AngelList品牌不一致的实体是否有意义?那些AngelList(或其初始投资者)只持有少数股权的的实体呢?

我选择绘制的形状侧重于那些将其起源或其生命中有意义的一部分追溯到AngelList的企业。这些实体要么直接来自母公司,要么在Product Hunt的案例中被带入了这个行列。正如我们将会发现的那样,每个公司都与Ravikant的公司之间有着微妙的不同的结构和关系。

让我们逐一探讨。

AngelList Venture

如果谈话中提到了“AngelList”这个名字,很有可能对方指的是AngelList Venture。在众多公司中,这一实体的光芒最为耀眼。它不仅是最先出现的,而且很可能是该公司最有价值的实体。

AngelList Venture主要面向三种利益相关者:

  1. 基金经理
  2. 创始人
  3. 投资者

基金经理一直是AngelList平台的核心。正如总经理Sumukh Sridhara在谈到公司的工作时所说,“我们通过帮助风险投资公司给他们提供资金来帮助创始人。”有三种产品是为管理者设计的:Venture Funds, Syndicates和 Rolling Funds。

2017年推出的Venture Fund允许新经理人启动和运营风投工具。AngelList Venture的软件使得从有限合伙人那里获得资金、进行投资、追踪头寸和管理基金变得简单。涵盖了税务和基金管理、会计和投资者沟通。到目前为止,该平台上已经创建了380多只基金,管理着25亿美元的资产。

美国国家风险投资协会(NVCA) 2020年的一份报告估计,美国大约有3680只活跃基金,管理着5480亿美元。如果AngelList的数据是最新的,并指的是活跃基金,这将表明该公司牢牢控制着国内风险投资领域,管理着10%的基金。“这对我来说并不奇怪,”Sridhara指出,暗示这可能是“少算了”。事实上,AngelList通过这一产品管理的资产管理规模仅占0.45%,这表明AngelList Venture在较小的投资公司中取得了很大的成功。

AngelList Venture通过SaaS费用和结转利息的组合来实现这一产品的货币化,收取基金规模1%的费用,上限为每年2.5万美元,以及平台提供的LP5%的结转。假设380只基金每年支付2.5万美元,AngelList将通过这一业务线获得950万美元。(据推测,这个数字会稍微低一些。虽然每个载体的平均资产管理价值为650万美元,但毫无疑问,分布是不均衡的。)

已经有超过12亿美元的资金被投入到AngelList Syndicates。正如前面提到的,Ravikant认为Syndicates是公司的第一个热门产品,而且它仍然很受欢迎。它利用了一个类似的盈利结构,混合了费用和收益。启动一个Syndicates的成本为8,000美元,AngelList为其提供的LP收取同样的5%的利差——考虑到该公司报告61%的Syndicates资金来自AngelList LP,这可能是一个更重要的数字。

Rolling Funds是最近才加入的。正如我们稍后要讨论的那样,NavalRavikant认为它是定义公司未来的两个特征之一。该工具允许基金经理“公开且持续地”筹集资金,这与普通合伙人可能每三年左右开放一次分配的传统规范大相径庭。这是因为,Rolling Funds实际上是一系列季度投资工具,而不是一个整体结构。基本上在LP承诺自动更新的情况下,每年筹集四次。

对Ravikant来说,Rolling Funds带来的变化“不可低估”。经理人可以在一次富有成效的咖啡会议的基础上接受新的资金,向潜在的LP发送一个URL。同样,如果投资者看到一位基金经理支持一家公司,也可以根据实时显示的记录来配置资金。从本质上讲,它是一个类似于软件订阅的风险基金。

AngelList通过同样的利差结构和0.15%的年承诺资本费用来使Rolling Funds盈利。有趣的是,AngelList似乎没有对这种管理费设置上限,这意味着可能会出现Rolling Funds比传统基金更昂贵的水平。

虽然创始人一直是AngelList的主要利益相关者,但在过去的几年里,该公司在服务这一群体方面加倍努力。Sumukh Sridhara解释了为什么会这样,他说:”最终真正重要的利益相关者是创始人……如果创始人不喜欢AngelList,这对我们的GP来说是个问题。” AngelList运营着Roll Up Vehicles(RUVs)和Stack两个核心产品,以赢得创始人的好感。

RUVs的作用不言而喻,,你简直不敢相信它们以前不存在。创始人可以使用这种结构将小额支票捆绑到一个实体中,而不是管理来自数百个独立天使的分配。管理数以百计的签名和条款被简化为一个URL和Cap-table上的一行。

AngelList:风险投资星座

AngelList提供的这项服务是免费的,除非需要定制版本。在这种情况下,它收取2500美元。如此慷慨的收费结构揭示了该公司是如何讨好创始人的,这使得使用其服务变得轻而易举。

RUVs的一个有趣的古怪之处是,它们与AngelList的Syndicates产品表现出一些紧张关系。毕竟,这两种方式都是将较小的支票聚集到一个实体中。不同的是,Syndicates具有经济利益;他们从收集的资本中获得收益。RUV没有这种关系,这意味着潜在投资者可以获得更好的交易。这个新加入的公司最终会蚕食AngelList的Syndicates业务吗?

Sridhara对此表示怀疑。在他看来,这两种产品来自不同的资金池。根据定义,Syndicates已经获得了对特定交易的访问权,并以某种方式进行管理,而RUV则是由创始人领导的。此外,财团和基金都可以投资RUV。

看其发展将会是一件有趣的事情。虽然天使投资者需要时间来熟悉新的结构,但如果Syndicate的牵头人仅仅是通过RUV提供交易渠道,他们的资金可能会流失。

Ravikant认为作为AngelList未来支柱的第二个产品是Stack,他称Stack是“很长一段时间以来我们所做的最重要的一件事”。Sridhara很友好地给我演示了这个产品,它自称是风险投资企业的一体化工具。Stack将实体组建、资产负债表管理、银行业务、招聘和筹资工具整合在一个软件包中。这是一个令人印象深刻的方案,具有欺骗性的深度。正如Sridhara所解释的那样,Stack乍一看就像是现有工具的集合——它集Stripe Atlas、Mercury和Carta于一身。在谈到产品时,Ravikant谈到了这种方法,他问道:“你们在哪里进行拆分以解决痛点,在哪里重新整合?”该团队显然相信,通过Stack的重组,创始人们得到了服务。

这个平台的有趣之处在于,它不仅将各种产品组合在一起,还通过这样做开启了一种更加顺畅的体验。例如,一旦在该平台上注册,公司就可以开始从投资者那里收集资金,只需点击一下,而无需转向其他地方。有了银行里的钱,企业就可以提前向理想的候选人发出招聘邀请,并向他们展示这个人的收入和价值的选择。AngelList可以利用其数据集,让候选人尝试不同的离职结果,以及这可能对他们的选择价值产生的影响,例如,当用户可能过于乐观时,可以给予指导。其结果是,一家公司的操作系统正在与自身和更广泛的市场进行对话。

与RUV一样,AngelList对盈利采取了非常温和的方法。注册费用为500美元,所有其他功能都是免费的。使用银行产品的客户通过交易费用提供收入,公司预计在一段时间内会对其资本表管理收费。虽然Stack还处于早期阶段,但它是AngelList创始人工具的重大升级,并为公司提供了许多扩展的途径。

AngelList服务的最后一群人是投资者自己。这个群体在将资金配置到传统的风险基金、财团和Rolling Funds发挥着至关重要的作用。虽然基金经理和创始人仍然可以从AngelList的工具中获益,而无需获得平台上的资金,但它的存在增加了成功交易的可能性。更多的基金经理可以筹集资金,让更多的创业公司获得融资。除了投资这三种类型的工具外,投资者还可以选择投资AngelList旗下的一只本地基金,其中最大的一只是Access Fund。

AngelList:风险投资星座

该产品由SAX Capital管理,使其能够在Syndicate发行的同时投资于基金。在这方面,它的运作方式类似于风险基金和综合基金,每年收取1%的管理费。据该公司估计,它总共管理着10亿美元的AngelList Capital Network,该公司将其定义为“通过AngelList发现财团和基金的有限合伙人”。许多人可能会通过Access Fund这样做,因为它很容易使用——只需一个承诺,投资者就能得到风险资本生态系统的指数。

Demo Day Funds(DDF)对这种方法进行了调整,提供了一个关于Y Combinator生态系统的指数。通过一笔投资,有限合伙人可以接触到由“YC校友或内部人士”领导的四支基金。每个基金的任务是支持该加速器最新一批的公司。DDF似乎是最近的一个创新,当然也是一个耐人寻味的创新。通过将大量资金投入Y Combinator,整体基金已经变得相对重要。为此,DST Global的Yuri Milner于2011年与SV Angel合作推出了Start Fund。像Liquid2 Ventures和Soma Capital这样的年轻公司也做了类似的事情。如果AngelList能够很好地选择潜在客户,DDF可能会被证明是一款有影响力的投资产品。除了这些本土基金之外,AngelList还联合创建了一系列其他风险投资工具。这始于2014年推出的Maiden Lane,随后是更大规模的CSC Ventures合作。

2019年,Ravikant与Accomplice的Jeff Fagnan合作创建了Spearhead,该工具可为想要创办自己的基金的创始人提供200万美元或更多的资金。到目前为止,该项目已经资助了68名企业家。值得注意的是,虽然Spearhead的接受者使用的是该公司的基础软件,但他们不必在AngelList平台上投资公司。

去年,AngelList与WorldQuant Ventures共同推出了Early Stage Quant Fund。这只规模2,500万美元的基金将利用从AngelList平台收集的数据进行投资,挑选那些显示出强烈投资者需求的公司,甚至可能会选择招聘数据。

为什么AngelList提供这些产品?让内部和外部工具运转起来有什么价值呢?

AngelList平台上的公司越多,就有可能出现更多的筹资活动。有越多的资金,就会有越多的投资者加入。随着越来越多的投资者加入,该平台的资本基础也在增长。资本基础越大,AngelList Venture对寻求融资的公司就越有吸引力。这是一个强大的良性循环,很明显,很多AngelList的产品都在加速它的发展。

例如,虽然创始人已经来到AngelList寻求资金,但RUVs和Stack提供了更多的理由来加入。这些就像动力助推器,将飞轮推得更快。

AngelList:风险投资星座

AngelList基金也是如此。通过提供准入基金或通过CSC引入投资,AngelList为系统增加了资金,加快了这个过程。Spearhead之所以有趣,是因为它可以让更多创始人加入这个平台——或者至少可以加深与他们的关系——并注入资金。

总之,AngelList Venture是一个复杂的业务,但不是一个令人费解的业务。尽管它为利益相关者提供了极其深刻的功能集,但它仍然是一个清晰的、理性的机器,有着明确的观点。

AngelList Talent

你可能没有意识到,但是当你从当你从angellist.com转移到angel.co的那一刻,你从一家公司迁移到另一家公司,从AngelList Venture转移到了AngelList Talent。虽然这两家公司使用同一品牌,但它们是独立的企业,由不同的领导者掌舵。Avlok Kohli负责AngelList Venture,Amit Matani负责Talent。

正如前面所提到的,Talent是作为一个邮件列表推出的,后来演变成了一个平台。根据Kevin Laws的说法,“这是基于一种后来被证明是错误的特殊见解,但它还是成功了。”AngelList最初的想法是平台上的公司,在任何时候只有大约3-5%的公司在融资。此外,只有其中一部分这样做的公司会被证明是成功的。该业务如何为其他95%的公司服务,并帮助那些失败的公司找到他们的下一个挑战?

该团队发现,那些融资失败的创始人并不想要一份工作。许多人已经有了他们想要逃离的日常工作,而其他人只是转移到他们的下一个最好的想法。他们发现,Talent并没有为已经在该平台上的创业者提供服务和吸引他们,而是吸引了一批全新的、希望进入科技行业的用户。团队根据这一洞察力,为公司和求职者建立工具。

这项服务很快就开始流行起来。AngelList并没有试图立即盈利,而是对Talent很有耐心,保护其保持惊人增长率的能力。正如Laws所解释的,团队知道它是有价值的,总有一天会产生收益——没有必要急于求成。即使在这些刚刚起步的日子里,Ravikant、Laws和团队也将Talent视为自己的业务。Laws在谈到Venture 和Talent时表示:“我们知道这些公司都将成为独立的公司。

虽然Talent最初是为早期企业服务的,但随着其工具的成熟,它所能服务的公司也在不断增多。今天,像亚马逊和Stripe这样的公司都在使用该平台,不过Matani指出,该平台的优势在于成长阶段的初创企业。Matani以令人印象深刻的资本效率来完成了这一演变。据他说,AngelList最初为Talent团队提供了资金支持,但多年来一直没有正式向其提供资金。自从该产品开始通过SaaS费用和安置奖金产生收入以来,它的资产负债表上就出现了增长。Talent现在拥有超过800万用户,并且是盈利的。

Talent平台由三大核心产品组成:

  1. Recruit
  2. Curated
  3. Remote

Recruit允许招聘公司列出职位、筛选应聘者、给应聘者发信息以及管理面试。企业可以通过每月支付250美元的平台高级版本来推广他们的工作并提高其知名度。“Recruit Pro”可以解锁更多的候选人过滤器,并增加了即时安排等功能。

寻求更多服务的企业可以选择Curated。公司不需要寻找候选人,而是将任务外包给AngelList的团队。一个专门的代表对申请人进行审查,只列出他们认为符合招聘者更详细要求的人。这项服务的对象仅限于工程师、产品经理、数据科学家、设计师和销售代表。每月收取250美元的费用,成功招聘的报酬是应聘者基本工资的20%,与其他招聘公司一致。

最近,Talent推出了一个名为Curated Global的变种,专注于在美国境外招聘。Curated Global还在抢先体验阶段,它宣传的是每雇用一个人预付6000美元,或者一旦有一个席位被填补,每雇用一个人预付12000美元。客户每月可获得2000美元的额外支持。

Talent的最新产品似乎是Remote,这是一款用于招聘全球员工的套件。该产品有几个有趣的功能,包括按时区、是否愿意按美国时间工作以及各种测试的表现进行过滤。这些评估由候选人在平台上完成,重点是工程技能,包括前端、后端、Android和iOS开发能力。应聘者还可以录制两分钟的视频或音频简历,详细介绍自己的技能。

AngelList:风险投资星座

Remote产品揭示了Talent的未来。现在,科技行业已经延伸到各个领域,有机会为特定的用例专门提供核心产品。远程工作是一种巧妙的水平工作方式,但Talent可以在加密或医疗保健等特定的垂直领域使用相同的策略。每一个行业都有其独特之处,可以支持专门设计的产品。这种做法的棘手之处在于,既要满足这些需求,又不让核心产品复杂化。

也许关于Talent的最后一点是,它与之前提到的Venture飞轮有多大的交集。随着越来越多的公司加入AngelList Venture并筹集资金,他们就越有可能寻找员工并发布招聘信息。这使得更多的人才加入平台,吸引更多的公司。

AngelList:风险投资星座

值得注意的是,在这个系统中似乎有一些热损失。虽然Talent和Venture的品牌美学和一些行动号召松散地联系在一起,但它们确实是不同的业务。虽然这有好处,特别是在专注和执行速度方面,但它妨碍了更密切的合作。例如,在我演示Stack的过程中,我问Sridhara这个工具的招聘功能是否从Talent那里获取数据。因为这样的整合是相对不容易的,但事实并非如此。归根结底,这些都是小问题,但随着Talent和Venture的扩张,重叠的可能性可能会增加。重新部署当然没有意义,但更积极的合作可能会有意义。

Product Hunt

去年4月,The Generalist对Product Hunt进行了深入的研究。随着时间的推移和新的消息来源,我们可以为这个故事增加一点细节。

正如我们之前所分享的,Product Hunt在2016年被AngelList收购。最初,这两个团队认为他们的结合是互利的。创始人Ryan Hoover用一个凳子的比喻来解释高层的内部思维。Venture是凳子的一条腿,给创业者提供一个筹集资金的地方;Talent是第二条腿,帮助这些企业扩大他们的团队;Product Hunt是第三条腿,让企业接触到他们的第一批客户。

这样的结构在理论上是有意义的,但在实践中并没有体现出一致性——或者至少在一个产生明显协同效应的问题上没有体现出来。AngelList没有强迫Product Hunt,而是允许它独立发展。在回顾收购后他的业务发生的变化时,Hoover指出,除了增加收入(Product Hunt会变得自给自足)和每隔一段时间向AngelList管理层汇报以外,没什么太大的变化。“唯一的区别是与Laws见面”,了解最新情况和建议。Hoover补充说,两家公司之间有一种文化交流,Product Hunt继承了母公司的一些工程和数据驱动的习惯,而AngelList则加强了社区合作。

当Josh Buckley向团队提出希望将该实体剥离出去时,Product Hunt开始了新的篇章。正如我们在最初的文章中所讨论的,鉴于Buckley在风险投资方面的实力,他将公司的业务模式从基于广告的SaaS模式转变为投资模式是有道理的。Product Hunt的新领导层贯彻了这一战略,于2021年夏天推出了Hyper。该加速器每年向选定的公司投资4次,每次30万美元,换取5%的回报。该组织承诺为其投资的公司提供分销和招聘方面的帮助。

今年1月,Buckley透露,Product Hunt和Hyper是一个更大计划的一部分。与Product Hunt的首席执行官Ashley Higgins,以及Loom的创始人兼Hyper的首席执行官Hyper的首席执行官Shahed Khan一起,发布了Prologue,这是一家位于这些现有资产之上的现代控股公司。在发布的声明中,Khan将Prologue描述为“下一代创业公司的风险和媒体飞轮”。

看看这个新结构如何发展将是一件有趣的事情。鉴于Prologue致力于支持分销和招募创始人,我们应该期待该团队在这两个领域增加新的工具。这可能包括收购叛逆的媒体品牌(这是许多传统公司可能会考虑的举措)或以技术为核心的招聘平台。

Prologue的三位创始人不会忘记,他们正在开发的产品与AngelList有很多相似之处。至少在这个阶段,它似乎是一个松散的联合体,致力于推动创业公司的生态系统。它提供了获得资金、招聘支持以及接触大量有价值的受众的能力——尽管构成方式不同。在这方面,感觉有点像Prologue使用了与AngelList相同的成分,但遵循了不同的配方。

至于AngelList本身,Product Hunt的章节似乎大部分已经结束。Ravikant说:“在这一点上,我们有更多的股东关系。”鉴于Buckley, Higgins和Khan的能力,这样的赌注可能极其宝贵。

Republic

自2016年成立以来,Republic已经发展成为具有相当影响力的领先众筹目的地。

在某些方面,Republic作为一个独立的企业存在是令人惊讶的。这似乎是AngelList的基本目标的自然延伸,该目标是为初创企业提供更广泛的融资渠道,重点关注非认证投资者。AngelList不是最适合直接执行这样的机会吗?

AngelList创始人兼首席执行官Kendrick Nguyen解释了为什么情况并非如此,他指出,AngelList是一家以工程为中心的公司,专注于传统业务、运营和法律人才。这正是构建Republic并克服这种产品所带来的特殊法律挑战所需要的团队。Nguyen本人尤其适合正面解决这类问题,因为他曾担任AngelList的总法律顾问。

Ravikant表示,这条路对该公司来说并不容易。他好几次建议Nguyen放弃,去做另一个项目,但“Kendrick非常坚持。”这位创始人的毅力得到了回报。据Republic报道,自2016年以来,有超过150万用户在该平台上投资了7亿美元。去年10月,该公司宣布进行1.5亿美元的B轮融资,融资总额超过2亿美元。

Republic可能是一个很难解析的业务。像它的前身一样,该公司为多个利益相关者服务,免费进行实验,并推出成功的实验。从根本上说,Republic为两个群体服务。:

  1. 创始人
  2. 投资者

对创始人来说,Republic提出的增值建议很简单:在增加用户和欢迎客户的同时筹集资金。通过向普通投资者开放资金配置,企业扩大了资本基础,并有机会分享信息。Republic提供一系列工具,包括债务和股权文件。(该公司还允许房地产开发商出售其新项目的股份。)

Republic的核心产品允许公司筹资500万美元,其子品牌Capital R将上限提高到7500万美元。这个咨询部门利用立法的优势,允许公司向美国证券交易委员会提交文件,向公众筹集更多资金。Capital R协助这项历时数月的项目。Republic通过成功的筹资活动获得一定比例的资金,从而将其发行货币化。具体来说,该公司获得了6%的现金并通过其 “Crowd Safe “收取2%,这是一种股票等价物,开启了上涨的潜力。

Republic的咨询服务产品为基于代币的项目提供了类似的服务。它将自己标榜为金融科技和加密货币企业提供的 “端到端咨询 “产品。它支持代币化、空投、公开销售和法律事务。

Republic的产品对投资者来说既更强大,也更复杂。它最初只是一种非认证投资者支持初创企业的方式,如今已演变为一种广泛的替代资产提供商。用户可以参加初创公司、房地产、当地企业、游戏和加密货币的筹款活动。经认证的投资者可以进入拥有独家SPV的私人交易空间——这是一种直接与AngelList Syndicates重叠的产品。

这些业务线中的许多似乎是通过收购增加或加强的。该公司于2020年收购了一个房产的零散投资平台Compound后,推出了Republic Real Estate。同年,电子游戏融资平台Fig加入其中,成为Republic版本的基础。NextSeed的本地商业投资平台进一步扩大了这一业务,而RenGen Labs的收购似乎成为了其子公司R/Crypto的基础。

AngelList:风险投资星座

Republic借鉴了AngelList的做法,推出了大量投资产品,以吸引资金进入该平台。Republic Capital是一个6000万美元的旗舰基金,专注于早期加密货币市场。Nguyen的公司通过与加密货币交易所Huobi合作,以3000万美元的资金为该行业推出了一个加速器,以此支持这一举措。

Republic也有一系列公开的本地投资产品。例如,如果你想要一个开发中的游戏指数,你可以选择购买“Fig Portfolio Shares”。如果你更喜欢房地产,你可以投资Republic的Cityfunds,该基金对纽约、迈阿密和达拉斯等大城市进行指数编制。如果你对房地产的偏好变得更超凡,你可能会发现自己被Republic Realm所吸引,这是一家致力于投资数字房地产的工具。该基金筹集了7500万美元,用于购买像Decentraland和The Sandbox这样的生态系统中的数字土地。

对Realm的狂热需求促使来Republic的第一个分叉。Republic收购的房地产平台Compound的创始人Janine Yorio正在将Realm分拆成一个独立的业务。每个领域都将明确关注元宇宙,并已从a16z、Coinbase和Lightspeed筹集了6000万美元的资金。Republic是小股东。

Everyrealm的出现表明,Nguyen的业务可能被证明是一种创造性的分形,与它所衍生的公司一样。

CoinList

很少有人从2017年的ICO热潮中脱颖而出- CoinList是一个例外。作为不受监管的代币产品的替代方案,该企业通过按部就班的建设而大放异彩。其结果是为新的代币项目推出或扩大其持有者基础提供了一个符合监管规定的平台——类似于AngelList Venture和Republic提供的价值,但针对的是不同的领域。像Solana、Immutable X、Braintrust、Filecoin、Stacks和NEAR等项目都曾使用过该平台。

如前所述,CoinList是Protocol Labs和AngelList的合资公司。Ravikant指出,他的公司是这一安排的“高级合伙人”,提供软件和人才。自那以后,CoinList开发了自己的架构和一套加密货币相关工具。用户可以参与代币销售,在CoinList的交易所进行交易,入股代币以产生利息,或发行贷款。例如,用户可以以9%的年利率出借Filecoin,为期180天。

AngelList:风险投资星座

在前AngelList首席运营官Graham Jenkin的领导下,CoinList度过了加密货币的寒冬,并达到了一个可怕的规模。去年10月,该公司宣布在新一轮融资中筹集了1亿美元,估值为15.5亿美元。据报道,CoinList在过去的12个月里增长了40倍,达到450万用户,每月交易额达到10亿美元。大约26亿美元的加密货币被押注在该平台上。

尽管这些数据令人印象深刻,但与主要交易所的交易量相差甚远,Binance、Coinbase和FTX等公司每天处理的交易量是CoinList月度交易量的数倍。也就是说,CoinList似乎不太可能缩小在该产品上的差距,这可能就是为什么据报道,该公司将最新一轮融资的大部分资金用于扩大押注和贷款能力的原因。如果Jenkin能够将公司打造成参与ICO等额交易和涉足DeFi的最安全、最简单的公司,那么在传统交易量上的追赶可能就无关紧要了。

对于AngelList来说,它的赌注已经得到了回报。起初只是一个实验,现在已经成为有了奔跑空间的独角兽。

AngelList India

这个星座的最后一颗星是AngelList India。该公司由Utsav Somani管理,将AngelList Venture的产品引入印度市场。

AngelList印度公司成立于2018年,它的存在得益于Somani的实地工作和NavalRavikant及其团队的支持。根据Ravikant的说法,从技术上讲印度业务“仍是一家子公司”,尽管它有一个单独的二级资本表,吸引了外部资本。Somani授权使用了AngelList的软件,这给了它一个巨大的优势。正因为如此,任何访问AngelList India的人都会立即注意到它与母公司在品牌和产品方面的相似之处。

该公司的主要产品是Syndicates,类似于AngelList Venture。到目前为止,AngelList India支持了50多家投资于BharatPe和Dealshare等重要国内公司的财团。此外,Somani的业务为创始人提供RUV,简化了他们的资本表管理。这两种产品都有助于吸引资本;Somani告诉我,他的企业资产管理规模为2.5亿美元,增长迅速。

AngelList India也偏离了美国企业的游戏规则。正如Somani所说,“我们依赖于他们的创新,但我们也为印度做了很多新事情。”他特别提到了EquityList,这是一款为当地初创企业提供的资本表管理工具。正如一些人所说的那样,这种“印度的Carta”是免费的,这给了创始人一个额外的理由加入AngelList India生态系统,就像Stack为AngelList Venture所做的那样。

Somani还建立了本地投资工具,以吸引资本加入。Collective作为AngelList India的Access Fund,每笔交易向财团提供高达15万美元的资金支持。上个月,Somani在这个组合中又增加了一个实体:Galaxy。该基金的 “灵感来自于Spearhead”,甚至包括网页设计,为印度创始人提供100万美元的投资资金来帮助他们开始投资生涯,并为那些成功的创始人提供200万美元。这支4500万美元的基金得到了NavalRavikant、Tim Ferriss、Lachy Groom等人的支持。

AngelList:风险投资星座

在许多方面,AngelList India似乎在追随AngelList Venture的脚步,但却得益于母公司来之不易的智慧。它可以跳过失败的实验,插入成功的软件,并构建在美国成功的产品的本土替代品。同时,它可以满足特定市场的需求。

这种方法引发了两个问题。

首先,AngelList India接下来会整合哪些功能?当我问Somani是否可以从AngelList Venture公司获得Stack的授权时,他表示,鉴于银行基础设施和监管的明显差异,这是一个不太可能的解决方案。然而,在谈到公司的未来时,他的回答是这样的:“我们如何才能成为印度初创企业的初创操作系统?”对这个问题的任何回应都有可能与Stack相似,至少在一定程度上是如此。

其次,如果AngelList能在印度取得成功,它还能在哪里发挥作用?这是一个很难回答的问题。美国无疑是最大的风险资本市场,而中国等其他受欢迎的国家可能因为监管原因而无法进入。AngelList India的创立让人感觉有些反常,至少目前是这样。

可解性

星座是用来揭示一个神圣的架构。从混乱的分解中,浮现出形状、意义和优雅。

虽然很棘手,但我们现在必须尝试做同样的事情,把AngelList收集的实体联系起来。虽然成功完成这项任务并不会改变组成部分,但它有助于我们理解是什么使它们活跃起来,它们如何一起工作,以及它们在某种更大的意义上意味着什么。

在我们开始这项工作之前,我们可以先调查一下AngelList生态系统的状态。它看起来像这样:

AngelList:风险投资星座

现在,让我们尽力找出这个结构的意义。

模型

虽然没有一个心理模型完全适合AngelList,但有三种结构最能体现这个实体的现状:

  1. 企业集团
  2. 风险投资工作室
  3. 风险投资公司

从一个角度来看,AngelList看起来像一个企业集团。它是一个拥有重叠所有权的公司的集合,偶尔也有重叠的基础设施。虽然它公开不去干涉,但这并不一定说明这种做法是无效的。毕竟,Constellation Software已经成长为360亿美元的市值,部分原因是它允许其组成部分的业务自由运营。

这个比喻的问题在于,AngelList没有控股公司。从形式上讲,没有什么东西将这些不同的属性包裹在一起。Babak Nivi指出,此前曾有一家AngelList控股公司,“但现在一切都被拆分成了自己的实体。”那些在这个超实体中持有股份的人现在在每个企业中都持有股份。

或许正因为如此,AngelList更适合被理解为加速器或风险工作室。正如我们即将讨论的,该公司试图招募前创始人,因为它认为他们最适合推动创新。虽然这些员工在AngelList工作,但有一种模式允许他们把最具颠覆性的创新分为独立的实体。Ravikant指出,他向潜在的新员工推销的部分内容是:“当你准备好了,我们会支持你。”AngelList那些分拆出来的公司提供资金和人才,有时还允许他们利用母公司的品牌。(在这最后一点上,它类似于一个特许经营权)。

这个框架的缺陷在于,这一切似乎都没有被正式化。AngelList并没有设定每年创办一定数量的公司,也没有追求在某些新鲜领域的建设。在这方面,它的行为几乎就像一个没有自我意识的工作室——它不加尝试就不断创建公司。

对AngelList最贴切的描述可能是,它是一家由社交网络和软件运营的风投公司。Sumukh Sridhara把这作为一个潜在的描述,他说,“AngelList是世界上最大的风险投资公司,拥有成百上千的GP。”

这在某种程度上是有道理的,因为几乎所有AngelList的实体都在早期项目中积累了股权或股权等价物。AngelList Venture在其指导的资本上获得收益,并运行其本地基金。Republic、CoinList和AngelList India也存在类似的结构。Prologue是Product Hunt的母公司,通过Hyper直接投资初创公司。当然,AngelList Talent是个例外。如果你想把这个比喻延伸到极限,你可以说Talent在这家分形公司中扮演着一种“投资组合服务”的角色,但这种比较并不完全令人信服。

归根结底,AAngelList 仍然是一个根据环境发展的奇特的结构,而不是一个伟大的设计。

价值

无论你选择如何解析AngelList的生态系统,毫无疑问,它的各部分是非常有价值的。虽然很多实体的确切数字很难得到,但我们可以做一些粗略的估计。当然,我们应该重申的是,当涉及到许多提到的公司时,AngelList只是一个小股东。

如前所述,AngelList Venture至少价值10亿美元。它的价值可能要高得多。根据Babak Nivi的说法,该公司多年来一直处于“缓慢燃烧”状态,但在过去两年中,它已经火了起来。Rolling Funds、RUV和Stack已经从根本上改变了Venture的发展轨迹,我们可以期待这些产品在一段时间内的复合。

Talent更难衡量。Matani指出,该公司是盈利的,有800万用户,员工总数为70人。致力于科技市场的招聘平台Vettery于2018年被Adecco收购,据传交易价格超过1亿美元。具体的数据尚未公布,但Vettery在2020年收购Hired.com后,该公司宣布联合企业为300万用户提供服务。所以认为Talent的价值可以达到九位数似乎不是没有道理。

Prologue在首轮融资中筹集了2300万美元,并持有Product Hunt的既定资产。考虑到Hoover的业务是在风险投资环境较冷的时候以2000万美元被收购的,当时它的规模要小得多,而且没有收入,所以新版的价值要高得多。像Buckely、Khan和Higgins这样的精英人才的出现也为这个数字锦上添花。鉴于目前风险投资的估值和团队的水平,如果Prologue本轮融资对这家控股公司的估值为2.5亿美元或以上也就不足为奇了。在回应关于更多信息的请求时,Prologue的团队确认他们的估值为 “数亿美元”。

Republic尚未公布估值数据,但考虑到该公司最近在B轮融资中追加了1.5亿美元,我们似乎可以放心地假设该公司的估值至少为5亿美元。该公司报告称,作为此次融资的一部分,该公司管理着10亿美元资产。然而,考虑到Republic可能从这笔钱中提取价值的复杂方式,很难衡量这个AUM应该如何估值。

2021年10月,CoinList的价值为15.5亿美元。这个数字足够新,可以保持相关性。

最后,我们来到最具挑战性的 AngelList India。我们知道它是一家有外部投资者的子公司,但Somani的企业还没有宣布融资。该平台的资产管理规模为2.5亿美元,约为AngelList Venture的2.5%。它在一个竞争不那么激烈但规模小得多的风险投资市场运营。我们可能会期望这项业务的估值是我们用于AngelList Venture的一个零头——大约5000万美元。

最终,我们可能永远不会清楚地知道AngelList的星座到底值多少钱。至少,它的两家关联企业被证实是独角兽公司,其他几家可能估值数亿美元。这个非正统的结构产生了重要的价值。

游戏手册

尽管AngelList的结构多种多样,但它似乎确实被一套连贯的逻辑和文化价值观所支配。这就形成了一种游戏手册的基础,AngelList遵循一系列步骤来为其不同的实体创造价值。它围绕着雇佣创始人、鼓励试验、调整激励措施、最大化杠杆和长期贪婪而展开。为了简单起见,我们将主要关注这些特性在AngelList Venture和AngelList Talent的原始属性中是如何体现的。

雇用创始人

“Naval和我从来不是伟大的管理者,”Babak Nivi说。“我们不想管理,不知道如何管理。””也许正是由于这种缺陷,AngelList一直专注于雇佣那些抗拒监管的人:前企业家和未来的企业家。

该公司强调其灵活性,并兑现了这一承诺。应聘者得到保证,他们将在很大程度上被放任自受,并被允许探索核心角色之外的兴趣。Talent的首席执行官Amit Matani说,他在2013年加入AngelList的部分原因是,它感觉就像一个“创始人的中途住所”。其他几个消息来源也有类似的想法。寻找下一个挑战的创业人才会跳上船,期望能坚持几个月,但最终会停留几年。这在今天仍然是一个优先事项,Avlok Kohli表示,在工程、产品和设计部门,有29%的人曾经是创始人。

这种方法奏效的部分原因是AngelList主要由工程师组成。该公司明确地重视建设者,而不是管理者,并想要那些能够在没有其他帮助的情况下实现自己的想法的人。

即使在招聘软件开发以外的职位,AngelList也会努力寻找符合这种精神的候选人。Ravikant指出,当需要任命总法律顾问时,他会寻找“我们可能找到的最具创新精神的律师”。他们找到了Kendrick Nguyen,他后来创办了Republic。同样,Nivi指出,Graham Jenkin加入该公司时是一名设计师,后来担任首席运营官,最终负责运营CoinList。AngelList需要具有创始人精神的人,不管他扮演什么角色。

据Nivi说,这种方式让AngelList在公司尚未真正腾飞的时候也能在人才方面具有竞争力。Nivi说:“我们总是能招到高素质的人才。”“即使当我们还不是Stripe的时候……当我们没有迅速扩张的时候。”

不过,AngelList的放任主义管理方式也有其缺点。虽然招募那些可以单打独斗的人给公司带来了火力,AngelList并不总是具备有效指导的管理智慧。近年来,这种情况似乎有所改变。Sumukh Sridhara和其他几个人强调了AngelList的运输速度。本周早些时候,Sridhara说:“我们昨晚推出了一款产品,我认为它将是非常成功。”根据Sridhara的估计,仅用一名工程师就完成了从15%到90%的工程。这就是一人军队在得到适当指导和支持时的力量。

由于AngelList对创始人的关注,它已经积累了一个令人印象深刻的校友网络。AngelList的“黑手党”继续推出有影响力的风投公司和风投支持的公司,甚至排除了那些直接从母公司诞生的公司。像Pioneer、On Deck、CommandBar、Leopard、Unsupervised和Hack VC这样的实体公司都可以追溯到AngelList的源头。Sridhara解释说:“一般来说,人们离开后不会去另一家公司。”

鼓励实验

Republic首席执行官Kendrick Nguyen对AngelList进行了深入的描述,称其为“快速创意的文化和框架”。这似乎是对一家不断推动团队探索和实验的公司的恰当总结。

如果说AngelList的许多领先产品都是在这个过程中产生的,那就太轻描淡写了——这家公司整体上是一连串不间断的转折、前进和分叉的过程。从最初的通讯变成了一个垂直的社交网络,然后变成了一个风险管理软件,最后发展成一个由投资工具、众筹功能、加速器等组成的集合。这条奇异的漫游之路只能通过频繁而激烈的实验才能实现。

当然,并不是所有的实验都成功了。正如我们所注意到的,AngelList放弃了Ravikant关于二级市场的想法——至少现在是这样。建立一个引人注目的新闻动态和其他社交功能的各种尝试都被搁置了。正如Kevin Laws所说,“有过很多尝试。”

当然,AngelList的成功是由于它勇于尝试。它没有限制自己的创造力,而是允许自己进行实验和创新。

调整激励机制

“激励决定一切,”Ravikant告诉我。它们无疑在他构想关联业务的过程中发挥了关键作用。

事实上,AngelList推出其最成功的实验的主要原因是,该公司相信这种结构能更好地调整激励机制。在Ravikant看来,最好是让一个团队专注于一个较窄的问题,这样他们的努力就能得到直接回报。与其让员工共同运营招聘网站和风投平台,为什么不把它们分开呢?与其让你的工程师支持众筹业务,为什么不从零开始呢?在AngelList的世界里,快速行动的最佳方式是通过与手头任务相适应的激励措施重新开始。

Ravikant和他的团队还会根据情况的需要调整激励措施。例如,在成立之初,Republic约70%的股份由AngelList持有。Ravikant认识到,这种结构使得公司很难吸引外部投资者,而且可能没有给创始团队带来足够的回报。AngelList放弃了他们的大部分股份,为新的资本腾出空间。Ravikant认为,在这一策略之后,公司的运营似乎更加有效,这并非偶然——激励措施得到了适当调整。

最大限度地提高杠杆率

如果说“杠杆”这个主题有一位当代桂冠诗人,那就是NavalRavikant。他在这个问题上写了大量文章,将我们的时代描述为“无限杠杆的时代”,并认为杠杆化的工人“生产能力比非杠杆化的工人高出1000倍或1万倍”。

因此,Ravikant寻求效率最大化也就不足为奇了。这可以从雇佣前面提到的单人黑客部队开始。据Kohli称,AngelList Venture目前有132名员工。如果我们假设公司的估值只有10亿美元,那就意味着每位员工的市场价值为760万美元。这一数字与毗邻的Carta等公司相比更有优势,后者在去年8月的估值为74亿美元,根据LinkedIn的数据,员工大约有1600人,每个员工的市场价值为460万美元。根据AngelList Venture的估值情况,这种差异可能会更大。

AngelList的杠杆作用的另一个迹象是它对资本的有效配置。Ravikant表示,AngelList筹集了约8600万美元;目前还不清楚其中有多少资金流向了Venture和Talent。为了简单起见,只看AngelList Venture的数据,这表明该公司有效地将每100万美元的融资转化为1,160万美元的企业价值。与Carta这样的公司相比,这一数字还是不错的,Carta筹集了11亿美元,获得了74亿美元的估值。

AngelList:风险投资星座

AngelList是如何获得其杠杆作用的?Ravikant认为,这可以部分解释为避免销售和营销支出。“直到今天,我们还讨厌销售和营销,”他说,并特别强调他讨厌“面对面”的销售。在Ravikant看来,这样的活动显然是低杠杆,证明一家企业无法自发地吸引客户。

长期的渴望

对于一个不断处于创新状态的企业来说,AngelList展示了令人印象深刻的耐心。在某种意义上,这种平衡一直是一个先决条件;AngelList的推出比风险投资的普及早了几年。在Babak Nivi看来,Venture最近的成功部分归功于市场对业务的追赶。“这个市场几乎在五到十年后才真正形成。我们只是设法有足够的资本维持生存。”

从战略上讲,这种耐心来自于AngelList对长期渴望的好处的认识。在很多例子中,Ravikant和公司看似可以实现短期价值最大化,但却成功地将目光放在了最终目标上。劫持Product Hunt的分销渠道来推销AngelList的产品,或者在Talent开始盈利后卖掉它,这一定很诱人。另一家企业可能会吝啬地保护ICO的机会或众筹市场,避开感兴趣的各方。AngelList可能尝试过用几十种不同的方式来榨取、优化或把关,但它没有这样做。

相反,该公司一再认识到让其他人处理问题可以创造更多的价值。这是一个教科书式的例子,说明了长期渴望的好处。

未来

当我问Kevin Laws,他认为十年后的AngelList会是什么样子时,他说,“我不知道。这也是它的优点之一。”

他说得有道理。考虑到它在成立的头12年里发生了多大的变化,谁又能预测它会变成什么样呢?

由于形势对我们不利的情况下,我们将尽力而为。好消息是,AngelList并不缺乏潜在的选择。同样,鉴于AngelList Venture的突出地位和附属业务的加速独立,我们将把思考的重点主要放在AngelList Venture上。

Ravikant的选择:Rolling Funds和Stack

如果有人知道AngelList的未来会是什么样子,那就是NavalRavikant本人。正如前面提到的,该公司的创始人认为,Rolling Funds和Stack是“唯一两种”在未来10年将发挥作用的产品。

如何解释他对这些产品的热情?

Ravikant对Rolling Funds的热情部分源于它的吸引力。他指出,这些基金正在迅速扩张,新的经理人加入进来,现有的经理人也在增加他们的资产管理。Kohli表示,Rolling Funds有14亿美元的承诺资本,假设部署期为两年。“它正在快速增长,”他补充道。

除了Rolling Funds的爆炸性吸引力之外,Ravikant的兴奋还建立在该产品的文化价值之上。“它让我们很酷,”他解释了这个词的含义。“酷并不是随机编造出来的东西。我对‘酷’的定义是,你可以稍微打破规则,然后并摆脱它。”通过颠覆传统的筹资周期,Ravikant将Rolling Funds视为一种引人注目的颠覆。

Stack在其生命初期。不过由于其实用性,Ravikant仍将其视为企业未来的一个关键支柱。他说:“这是需要现在十家公司所做的事情……它将所有这些都整合成一款美丽的产品。”“而且它基本上是免费的。”

也许是因为它的广泛性,很容易想象Stack将如何随时间变化。随便挑出它的任何一项功能——公司注册、银行业务、股权管理——你都可以想出十几个附加功能。这包括高级支出限制、复杂的信用卡发行、法律文件管理、企业信贷、财务服务等等。AngelList需要选择它想要拥有的空间。

考虑到这个广泛的范围,值得思考的是:Stack会发展成一个独立的实体吗?Ravikant提到这是一种可能性,但这似乎不是近期的首要任务。项目负责人Sumukh Sridhara说:“我没有看到我们在一个旋转的世界里,因为它实际上是增值的。”回顾一下AngelList Venture的飞轮,你就会明白为什么会出现这种情况。

更多的分叉

如果Stack看起来还在原地不动,那么AngelList是否会在其核心业务的其他方面进行分叉?这似乎是合理的。有三项举措可能特别有趣:

  1. AngelList软件
  2. AngelList早期阶段的加密货币基金
  3. AngelList Crypto Syndicates

Kohli表示,AngelList Venture正在探索如何将其已建立的业务进行拆分。那会是什么样的呢?考虑到平台的深度,它有很多方向可以选择。AngelList软件工具可以收集筹款活动的签名,提供简单的数据支持的法律文件,管理商业报告,或协助会计工作。在内部,大部分工作是由AngelList称为Belltower的运营部门完成的。将这个团队使用的工具产品化——或许与咨询服务结合起来——可能会被证明是受欢迎的,并将公司的一个成本中心变成创收的机会

尽管Ravikant很快就意识到加密货币的机遇,但AngelList Venture还没有做出强有力的尝试。一个有吸引力的起点是提供一个相当于加密货币的Access Fund。投资者实际上会支持一只“基金中的基金”。考虑到结果的极度倾斜分布和普遍的行业复杂性,这无疑将很快得到填补。如果AngelList想要带来更多的专业知识,它可能会与一个成熟的加密货币基金合作,就像它与CSC Ventures合作一样。无论是哪种情况,它都将推动更多资金流入该平台,并使该业务更好地赶上加密货币浪潮。

另一个合理的举措是尝试加密货币财团。去年,Syndicate筹集了2000万美元的A轮融资来开发这个产品的一个版本。由于法律原因,Syndicate被组织成“投资俱乐部”,它允许用户将“任何钱包变成一个强大的web3投资DAO”,处理接收来自他人的资金和管理后续投资。虽然它可能被视为一个俱乐部,但它的行为类似于传统的财团或RUV,允许一群投资者汇集资金,并作为一个单一实体投资于链上和链下资产。

AngelList一定在评估自己的版本,或者至少是替代版本。对于web3原生用户来说,汇集加密货币可能比将其转换为美元并支持一个财团更容易、更有吸引力。这往往是受援项目希望获得资金的首选方式。Kohli表示,他的公司正在关注这个领域,研究风险资本“真正走上链上”需要什么条件。Kohli在没有特别强调任何项目的情况下表示,许多加密货币投资平台在建立时缺乏足够的意识,他说:“大多数人实际上在某种程度上没有意识到监管。”

向上层移动

纵观其历史,AngelList已经找到了让风险投资民主化的方法。由于它的产品、游说和法律工作,投资初创企业或作为该领域的创始人筹集资金变得更加容易。它一直在向下层移动。

它可能希望将部分精力进一步集中在食物链的上游。早些时候我们曾提到,虽然AngelList Venture支持了大约10%的风险基金,但它管理的资产管理规模还不到0.5%。同样,我们知道,推动资本进入该平台会加速公司的飞轮。为了让它继续运转,AngelList应该找到为大型基金服务的方法。

要了解AngelList需要弥补的差距,最简单的方法就是访问其营销页面,并将其参考资料和标识与竞争对手进行比较。AngelList的基金管理页面突出了一些令人兴奋的激进基金经理,如20VC的Harry Stebbings、Rahul Vohra、Todd Goldberg和Awesome People Ventures的Julia Lipton。至少在已宣布的这些基金中,Stebbings管理着规模最大的1.4亿美元基金。所有这些都令人印象深刻,并可能在风险投资的下一波浪潮中发挥关键作用。

不过访问Aduro Advisors的页面你会看到以不同数量级运作的公司。这位总部位于丹佛的基金管理公司将Ribbit Capital、Cowboy Ventures、Obvious Ventures和A.Capital列为客户。所有这些机构都筹集了超过1亿美元的资金。Obvious Ventures的上一笔投资为2.71亿美元;Ribbit是12亿美元。

Carta在这方面似乎也做得更好。它为Blumberg Capital、M13、Northern Light Venture Capital、Tribe Capital和Boldstart提供服务。同样,它们都管理着高达九位数的AUM,其中许多管理着超过10亿美元的资产。

如何解释这种差异?部分原因是关注焦点的问题——AngelList一直服务于不同的细分市场。这也可能归结为公司喜欢如何建设和花费资金。创造一种个性化的、高度接触的体验可能与该公司对杠杆的痴迷背道而驰。

Sumukh Sridhara认为,这可能与AngelList的产品体验有关——在他看来,这个平台可能过于没有摩擦。一个机构LP可能不会在经过几次筛选后就完全放心地投入5,000万美元。“他们希望有一个Docusign和微软的共享空间,”他说。

如果AngelList能够抓住像Stebbings这样令人兴奋的的激进经理人,并与他们一起成功成长,它就能迎头赶上。如果它想要更快地做到这一点,它可能希望向高层推广高质量体验。Sridhara认为,该公司将找到缩小差距的方法。“我不认为这是一座特别难以跨越的桥梁,”他说,“我们会到成功的。”

Kevin Laws的话让我念念不忘。在我们谈话的最后,人们对公司容易产生什么误解。他告诉我:“我们所做的一切都是有意为之,这恰恰忽略了AngelList的神奇之处。”

我们可以说星座也是如此。在围绕星星画一条线的过程中,我们给自己提供了一个可以思考的模式,一个可以讲述的故事——但在这个过程中失去了一些东西。通过我们的想象力,我们创造了意义,却忽视了最初吸引我们注意力的美。

AngelList和它的生态系统并不是源于某种总体规划。即使是NavalRavikant,当代科技界最伟大的思想家之一,也不可能设计出如此精巧的东西。是的,AngelList是一个星座,但前提是我们接受这个词的真实含义和它所承载的含义。它是一个星座,因为我们希望它它成为一个星座,因为我们的想象力必须找到一个可以聚焦的形式。

如果我们愿意,我们可以说得更简单:AngelList没有形状;它是美丽的。

编辑于 2022-03-09 02:27
「 真诚赞赏,手留余香 」
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